英特爾 (INTC-US) 公布令人失望的財測後，周五 (23 日) 股價暴跌 17%。也對美國總統川普希望由美國企業領軍快速振興晶片生產的構想，帶來現實的考驗。

英特爾周五下跌 17% 至每股 45.07 美元，創 2024 年以來單日最大跌幅，不只第 1 季的營收與獲利預測，均遠低於華爾街預期，英特爾還披露，最先進的 14A 製程仍未找到主要客戶，但預期買家在下半年或 2027 年上半年會做出更明確決定。

彭博報導，這次單日暴跌，距離美國取得英特爾多達 10% 股權只過了四個月。這段期間，雖然執行長陳立武成功贏得川普信任，也保住了在華盛頓的聲譽，但扭轉公司的經營狀況仍相當艱難，最新財測就凸顯出英特爾在爭取大型客戶上的挑戰。

幾周以前，川普還讚揚英特爾的進展和其「非常成功」的執行長，不過，陳立武在周四盤後的電話財報會議中，對投資人的話卻明顯謹慎許多，他對分析師說：「我們正踏上多年旅程，需要時間與決心，但我與團隊正致力重建這家具有象徵意義的美國公司。」

陳立武向投資人坦承，晶片良率——也就是良品數占總產能比率——低於預期。這項指標是晶片製造的核心，因為低良率可能壓縮毛利率，也會讓晶圓代工業務潛在客戶卻步。

Advisors Capital Management 合夥人兼投資組合經理 JoAnne Feeney 說：「除非客戶確信製造流程可靠，否則不會鎖定合作。這是一個真正的雞生蛋還是蛋生雞的問題，因為你必須知道供應能否到位。」

一度翻倍上漲

在美國政府揭露入股計畫之後，英特爾一路大漲，漲幅翻了超過一倍，但最新財測揭露之類，這段期間累積的漲幅已有所收斂。目前美國持有英特爾約 5.5% 股份，價值約 120 億美元，未來還可選擇增持。

白宮發言人 Kush Desai 表示，川普「仍致力於讓重要製造業回流國內，支持美國企業，透過關稅、減稅與鬆綁管制的完整政策工具組加以實現」。他強調，美國在英特爾的股權投資，正是長期支持美國科技與製造業成功的表現。

部分分析師認為，美國對英特爾的投資，是該公司能否獲致長期成功的重要支撐。

Northland Securities 分析師 Gus Richard 寫道：「這使英特爾的晶圓廠成為美國軍方的戰略資產，英特爾也能獲得美國政府全面支持。英特爾需要利用政府資源及美國軍工體系的晶圓代工業務，拓展更廣泛的商業合作。」

利基與挑戰

儘管英特爾扭轉局勢的成功與否，可能還需要數季才能看清，但台積電 (TSM-US)(233)-TW 已經實現英特爾一直追求的目標，包括在美國建廠。

台積電計劃在亞利桑那州追加投資 1000 億美元，這是川普政府上周公布的台美貿易協議的一部分。台積電已承諾到 2030 年代中期，在亞利桑那州建立 12 座先進製造與封裝工廠。根據該協議，投資美國的企業可豁免潛在的晶片關稅，最多可進口相當於美國產能 2.5 倍的晶片。這意味著，英特爾產品吸引力將受到影響。

然而，從台積電持續在亞利桑那擴廠來看，AI 晶片需求長期成長的趨勢確立，仍然有利於英特爾。

目前，英特爾 18A 晶片已從亞利桑那與俄勒岡的製造基地開始出貨，也就是落後於 14A 的一代。

在此同時，英特爾在俄亥俄州獲得晶片法案 (Chips Act) 資助的投資專案多次延遲，甚至在周四的投資人電話會議中完全沒被提及。這個超過 280 億美元的專案原定去年開始量產，但英特爾如今預估，要到 2030 年才能開始運作。

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