回顧上周的台股，簡直就是一場沒有安全帶的雲霄飛車。週二先是重挫，讓大家心驚膽跳；週四突然來個回馬槍，創下史上第二大漲幅，讓多頭稍微喘口氣；結果週五又是一記重拳，指數一度逼近千點大跌，收盤跌幅甚至創下歷史第四大紀錄。上周這種劇烈的大震盪讓人不禁問：「難道空頭要來了嗎？」「台股要再跌 3000 點？」

口訣：「暴跌的隔壁，往往住著暴利。」因為你現在看到的恐慌，根本就是一場主力人為製造的「假摔」！

拆解本波急殺的兩大「魔王」：其實都是紙老虎

恐懼魔王 1：AI 泡沫？謠言大於實質

最近空頭拿輝達 (NVDA-US) 的應收帳飆高來攻擊，說這是塞貨！AI 是泡沫！但我們操作不能憑感覺、人云亦云。其實輝達最新一季（第三季）的財報顯示了一個關鍵比例：

• 營收成長幅度：66%
• 應收帳款成長幅度：44%

看懂了嗎？營收成長的速度，遠大於帳款累積的速度。 在會計學上，這叫做「供不應求」，這代表產品賣得太好，客戶搶著要貨，而不是滯銷塞貨。

再想深一層，輝達的客戶是誰？是亞馬遜、Google、微軟、Meta、特斯拉。你覺得這些富可敵國的科技巨頭，會賴帳不還錢嗎？輝達手握約 600 億美金的約當現金，它根本不需要造假。

更重要的是，股神巴菲特旗下的波克夏海瑟威，近期都罕見地首次建倉 Google。如果 AI 是泡沫，像巴菲特這種最痛恨泡沫的價值投資者會進場嗎？AI 不是轉瞬即逝的浪花，它是推動未來十年生產力革命的「長浪」。

恐懼魔王 2：不降息？其實是多慮了

市場近期因為通膨數據，突然開始預期聯準會（Fed）12 月可能「不降息」，導致資金面恐慌。不過根據通膨構成，房租與住宅服務佔比高，未來一年的下行壓力大。當房租逐漸降、服務通膨緩解，降息邏輯其實成立。

重點來了！當資金緊縮的預期解除、多頭信心修復，那股市就容易起來。現在正是這種「基本面利空暫歇、情緒修正過度」的時刻。一旦這層心理迷霧散去，資金重新寬鬆的預期回歸，股價的反彈速度會快到讓你來不及反應。
 

拉回＝上車！真正賺到大條的，都是在恐慌中買進的

這波急殺跌破了季線（60 日均線），讓很多技術派停損離場。但這其實是典型的「多殺多」，也就是市場情緒失控。請大家回想江江常說的「老人與狗」的理論。這波修正就是股價（狗）跑得離季線、半年線（老人）太遠，正乖離過大，現在只是狗狗跑累了，回到老人身邊休息。

歷史上，在長多格局中跌破季線，往往是清洗浮額、甩掉信心不足籌碼的最佳時機。現在 K 值已經進入低檔超賣區。要當股市贏家就要把這種下跌視為天上掉下來的禮物，趁拉回上車。

重點來了！拉回要買什麼？江江一直強調：選股要選「成長陡度」最高的。 也就是說明年的 EPS（每股盈餘）爆發力最強的產業。

一、記憶體（DRAM）：告別循環，迎接革命

以前記憶體都是看天吃飯的景氣循環股？錯了！AI 時代，記憶體是運算的瓶頸，也是升級的關鍵。明年 DRAM 資本支出預計成長 14%，這意味著 DRAM 將持續供不應求。

即使近期股價震盪，現貨市場報價依然在上漲，這就是基本面的底氣。

• 華邦電 (2344-TW)：轉型有成，今年預估 EPS 約 0.9 元，但法人圈預估明年平均值高達 4.6 元。這是 4 倍的成長！
• 宜鼎 (2344-TW)：專攻工控與 AI 邊緣運算，今年估近 20 元，明年上看 31 元。

二、PCB/CCL：用量與價值的雙重爆發

AI 伺服器對 PCB 的需求不是加法，是乘法。 AI 伺服器的 PCB 用量是傳統伺服器的 50~60 倍；IC 載板面積未來幾年要大 10 倍。預計到 2029 年，AI 伺服器 PCB 產值將超越手機，這是一個歷史性的黃金交叉。

• 金像電 (2368-TW)： 伺服器板龍頭，明年 EPS 預估從今年的 19 元跳升至 32 元。
• 台燿 (6274-TW)： 高階銅箔基板（CCL）受惠者，明年獲利預估將從 12 元成長至 23 元。

這些公司明年的成長性比今年高出一大截，現在的股價修正，只是為了讓未來的本益比看起來更迷人。

其他成長股還有護國神山台積電 (2330-TW)、全球 AI 伺服器代工最大廠鴻海(2317-TW)、CPO 的上詮(3363-TW)、聯亞(3081-TW)、旺矽(6223-TW)；被動元件的國巨(2327-TW)、華新科(2472-TW)、信昌電(6173-TW)、臺慶科(3557-TW)；散熱的奇鋐(3017-TW)、雙鴻(3324-TW)、健策(3653-TW)；電源供應器的台達電(2308-TW)、光寶科(2301-TW)、AES-KY(6781-TW) 皆是拉回可考慮的大成長標的。然後分批佈局，不追最低點。因為市場沒人能永遠猜最低，但能在相對低點先作動，勝算就會大很多。

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文章來源：摩爾投顧－江國中分析師

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