自 2022 年 11 月 ChatGPT 問世以來，那斯達克已四度出現至少 8% 的回調，而前三次皆迅速反彈並再創新高。然而，本輪回檔恰逢輝達 (NVDA-US) 交出亮眼財報後，無論其股價或大盤走勢都未見轉強，使這次是否會不再如以往般順利反彈引發討論。

根據《巴隆周刊》報導，那斯達克綜合指數近期自 10 月高點回落 8%，投資人正面臨人工智慧（AI）類股估值、聯準會後續政策以及整體經濟前景的多重不確定性。

值得注意的是，在過去三年由 AI 推動的強勁多頭行情中，這並非納指首次遭遇明顯修正。

2023 年 2 月到 3 月：矽谷銀行事件引發 -9% 回調

當時，矽谷銀行因擠兌危機倒閉並由美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管，市場避險情緒升溫，科技股全面承壓。

然而，由於事件並未蔓延成系統性風險，市場隨後逐步修復。

2025 年 1 月到 3 月：DeepSeek 震撼市場　納指跌幅達 -13%

中國 AI 模型 DeepSeek 引發瘋潮，使部分投資人擔憂高階模型的訓練成本將大幅下降，或削弱大型科技企業的競爭壁壘。

然而市場最終發現，高階模型仍需要巨量資源，尤其在推理階段的算力需求驚人，相關恐慌迅速退散。

2025 年 4 月：貿易戰疑慮導致 -14% 重挫

美國總統川普當時拋出「解放日」計畫，主張對數十個國家調高關稅，引發市場對全球貿易戰升級的強烈擔憂，股市因而大幅走弱。

不過，隨後數月的談判逐步化解緊張，多項關稅也被撤回，市場才得以回穩回升。

目前，美國最高法院正就川普援引 1977 年《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）加徵關稅的合法性展開審查。

2025 年 10 月—11 月：第四次回調的核心疑問

市場近期對 AI 產業的成長動能愈發感到不安。投資者開始重新檢視大型科技公司與 AI 新創在資料中心與運算資源上的大規模投入，擔憂這股擴張速度可能導致供給過剩。

回顧過去三次大幅拉回，市場最終都成功消化類似疑慮，並推動指數再度上攻新的高點。

然而，《巴隆》指出，這一回的情勢或許真的存在變數。若經濟走弱、地緣局勢惡化，甚至出現滯脹等更嚴峻的情況，本輪調整可能會拉長時間。

但在這些風險確實落地之前，本次回撤仍較可能只是短期震盪。

《巴隆》認為，先前幾次跌勢之所以短暫，原因在於科技與 AI 產業的核心需求始終穩健，而這一點至今依然未變。

今年多家科技巨頭已多次調高資本支出計畫，反映出市場需求強勁。微軟財務長 Amy Hood 更在上月的法說會上表示，AI 的需求依然「遠高於現有供給」。

同時，企業端也持續回報 AI 帶來的顯著效率提升。

新創公司 Cursor 執行長 Michael Truell 指出，其 AI 程式設計助手的使用需求快速攀升，協助客戶（包括逾六成的《財富》500 強企業），將程式碼產出提升近四成。

火箭房貸（Rocket Mortgage）則透露，AI 讓其文書處理時間縮短 80%，員工得以投入更高價值的任務。

物流公司羅賓森全球物流（CH Robinson）也表示，自 2022 年底以來，AI 使單一員工的貨運處理效率成長 40%，服務速度與準確度同步提升。

《巴隆》認為，若這些案例在未來數月進一步普及，市場或將重新認定 AI 的實質價值，這次的回檔也可能只是在大趨勢中的又一次正常調整。