大家好，我是承通投顧副總顏逸民。輝達最新一季財報與展望大超預期，原本替全球科技股點起一盞曙光，外資大舉回補、國際資金也流向台積電，市場一度憧憬台股能靠著 AI 火種再攻高峰。台積電在財報 20 日強彈近半根停板，重新點亮市場的信心，也呼應外資對先進製程 CoWoS 擴產的樂觀看法。

然而好消息帶來的漲勢只維持短短一天，美股 20 日盤中急轉直下，輝達從大漲變急跌逾 3%，四大指數全面翻黑，市場再度回到 AI 估值太高的老問題。有分析師指出輝達的應收帳款快速攀升，也被視為企業端可能開始延遲付款的警訊，可能讓投資人快速踩煞車。

台股今 (21) 日隨即重挫逾 800 點，最低來到 26,557 點；前波強勢的記憶體族群成為重災區，群聯、華邦電、南亞科、殺見跌停，旺宏重挫超過 8%。反而是被動元件出現少見的逆勢撐盤，相對較為強勢，蜜望實還續維持強勢漲停板。

技術面來看，台股短線整體均線下彎，月線失守，季線破底風險提高，下降趨勢並未隨一日強力反彈力道扭轉。台積電反彈力道不如預期，也透露多方尚未全面表態。美股四大指數同步失守季線、出現頭部形態，V 型反轉的機會不高，現階段更像是區間震盪下，透露出上檔壓力不小的格局。

蜜望實 (8043-TW)

受惠於 AI 伺服器和高速運算裝置需求持續增溫，作為被動元件代理商，公司搭上相關題材，推升市場人氣。2025 年 10 月獲利約 1.15 億元，每股盈餘 (EPS)1.44 元，單月獲利已超越第三季整體獲利，展現強勁的獲利成長動能。

金山電 (8042-TW)

金山電主力產品為鋁質電解電容器，這類電容具備高容量、低阻抗的優勢，是 AI 伺服器和高速運算裝置電源架構中不可或缺的關鍵元件。受惠於 AI 伺服器需求持續增溫，市場預期金山電在 AI 領域的出貨量有望年增約 30%，帶動營收動能持續回升。隨著 AI 熱潮帶動整體被動元件產業景氣復甦，資金流向相關概念股，使金山電受惠於族群輪動。

鈞寶 (6155-TW)

鈞寶的產品（磁性元件、電感、電磁組件）屬於電子零組件中的被動元件類別。近期被動元件龍頭國巨等公司傳出利多消息，營收表現強勁，帶動整個被動元件族群人氣急升，市場資金有輪動卡位相關低位階個股的趨勢，鈞寶因此受惠。根據公司資訊，鈞寶目前在 AI 伺服器、電源、以及伺服器等客戶端的拉貨動能較為積極。雖然車用電子目前表現較弱，但高階運算相關領域的需求回溫，成為支撐其營收的主要力量。

信昌電 (6173-TW)

信昌電是具備陶瓷粉末、晶片電容 (MLCC) 與電阻自製能力的被動元件廠。近期主要受惠於 AI 伺服器對高容值 MLCC(積層陶瓷電容)的需求激增。產品應用在 AI 伺服器的電源、電池備援電力模組(BBU)、以及加速卡周邊等，是推升其業績的關鍵。公司預估今年 AI 伺服器營收比重可達 4-6%。

華城 (1519-TW)

華城主要生產變壓器、開關設備、配電盤等重電產品。隨著全球電網升級、智慧電網建置，以及各國對能源轉型的需求，變壓器訂單呈現供不應求的狀況，交期已拉長至 3 至 5 年。美國政府推動的《基礎建設法案》和《降低通膨法案 (IRA)》帶來巨額補貼和稅收優惠，推動當地電力基礎設施大規模更新。華城作為少數能通過美國市場認證並大量供貨的廠商，是此波美國基建熱潮的最大受惠者之一。

德勝 (8048-TW)

德勝的主力產品是散熱模組與機構件，主要應用於伺服器、網通設備、工業電腦等。隨著網通設備庫存調整結束，以及 5G 基礎建設與 WiFi7 規格升級，帶動網通客戶開始重啟拉貨，有利於其散熱產品線的業務回溫。

光頡 (3624-TW)

光頡是國內少數具備高階薄膜 (Thin Film) 製程技術的電阻、電感元件廠。薄膜元件的特點是高精密、高穩定性，且能承受高溫高濕，毛利率高於傳統的厚膜 (Thick Film) 元件。隨著高階薄膜電阻在高精度量測儀器、工業控制、以及醫療設備等領域的出貨比重拉高，公司的產品組合持續優化，有效推升整體毛利率。

* 長線 AI 基本面仍強，但輝達財報亮眼未能帶動持續行情，反映估值壓力升溫。短線台股仍在下降軌內，V 型反轉難度高，操作宜採逢高汰弱、擇強守紀律，等待美股季線與 Fed 方向明朗。

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