輝達將在 19 日公布最新一季財報，整個市場屏息等待那份決定全球科技股走向的報告。然而財報前夕，卻意外出現罕見的多空角力：知名放空者 Michael Burry 宣布做空輝達；矽谷傳奇投資人 Peter Thiel 也清空手中全部 53.77 萬股；日本軟銀更豪邁地賣掉 3,210 萬股、套現 58 億美元。這些巨頭的動作引發市場疑問「輝達是不是到高點了？」。

但另一頭，美國銀行分析師 Vivek Arya 卻在財報前夕反手上調輝達未來三年的財測。他認為輝達不只沒有走下坡，甚至將在未來兩到三年迎來更強的獲利爆發。明年的調整後 EPS 預估達 4.56 美元，2027 年提高到 7.02 美元，2028 年更來到 9.15 美元。原因很直接：明年下半年開始，輝達將同時持有 Blackwell、Blackwell Ultra、Vera Rubin 三代 AI 高階晶片，能同時支援大規模訓練與推論，並具備完整的 AI 運算架構。這在目前的產業中，是只有輝達能做到的事。

也就是說，大戶賣股與防禦布局，是獲利了結與籌碼策略；但從基本面來看，輝達的 AI 領先地位並沒有因為他們賣股而動搖。財報公布後是否如預期亮眼仍待觀察，但從產業、技術到需求端，輝達依舊站在一個近乎壟斷的高點上。

反觀台股，最近的籌碼變化其實比輝達財報更值得關注。外資在 17 日期現貨同步翻多，結束連續 11 個交易日賣超，單日買超 73.35 億元，同時大幅回補台指期空單，淨空單減少至 31,526 口。投信卻反向大砍 86.13 億元，賣超集中在台積電、緯創、日月光、廣達等 AI 核心股。自營商也賣超 146.99 億元，三大法人合計賣超 159.77 億元。

隨著大盤高檔震盪、電子股基期偏高，那些基期低、庫存落底、旺季將至的非電子股，像紡織、航運、自行車、金融、觀光、重電、軍工，以及最典型的塑膠（台塑系）等族群，已悄悄成為資金新方向。第四季向來是集團作帳旺季，塑膠、紡織等集團股更容易在年底被法人拉抬，搭配前期跌深與基本面回溫，有機會成為市場最具風險報酬比的族群。

蜜望實 (8043-TW)
蜜望實是日本知名被動元件品牌的臺灣代理商，整個被動元件族群近期受到市場資金關注，特別是受惠於國巨等指標股的走勢，帶動相關個股人氣高漲。根據近期公告，蜜望實 2025 年 10 月合併營收達 6.42 億元，年增率高達 59.06%，顯示基本面表現強勁。

鈞寶 (6155-TW)
鈞寶是電感元件的供應商，屬於被動元件族群。市場預期 AI 伺服器等新興市場的需求正在擴散，帶動相關電子零組件廠的營運。這使得鈞寶間接受惠於 AI 浪潮，帶動市場對其未來業績的想像空間。

國巨 * (2327-TW)
被動元件產業屬於景氣循環股，市場普遍預期產業的存貨循環已觸底反彈，企業開始重啟補庫存和加速生產，這對於產業龍頭國巨是最大的基本面利多。AI 伺服器、AI 相關基礎建設對被動元件的規格要求更高（如高功率、高頻寬），國巨在高階產品線的產能利用率提升，是推升毛利率和獲利的關鍵。

信昌電 (6713-TW)
信昌電的主力產品包括晶片電容 (MLCC)、電阻及介電瓷粉。這些產品廣泛應用於當前市場熱門的 AI 伺服器、電動車(EV) 及 5G 基地臺等高階新興領域，受惠於產業升級的需求。作為華新科集團成員，可望在採購、技術研發和訂單上獲得集團資源支持。

景碩 (3189-TW)
景碩的主要產品 ABF 載板應用於 AI 伺服器、高階 GPU、HPC（高效能運算）晶片等領域。AI 晶片的層數和尺寸不斷提升，對高階、高層數 ABF 載板的需求強勁，景碩採取「選擇性接單、聚焦高階」策略，將產能優先配置給高附加價值應用，這有利於改善產品組合和毛利率。

凱美 (2375-TW)
凱美屬於國巨集團旗下，主要產品為鋁質電容器和晶片電阻。市場預期集團內的產業整合效益將持續發酵，加上國巨對電源周邊供應鏈的強化布局，有利於凱美人氣匯集。公司先前處分子公司金山電 (8042-TW) 的持股，為公司帶來數千萬元的處分利益，挹注業外收入。

九豪 (6127-TW)
在國巨、華新科等指標股帶動下，整個被動元件族群近期受到市場資金關注。九豪作為上游的陶瓷基板供應商，被視為低位階的補漲概念股之一，受到資金青睞。九豪的氧化鋁陶瓷基板是製造晶片電阻等被動元件的關鍵材料，應用領域涵蓋高階通訊、汽車電子等，間接受惠於當前熱門的 AI、電動車 (EV) 等高階應用需求。

* 輝達財報是話題，AI 長線多頭沒變，市場資金正找尋短線第四季低基期傳產補漲行情。

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