最近市場最熱議的焦點，是軟銀清空輝達持股。消息一出，引發市場對「AI 泡沫」的疑慮。連富國銀行都示警，科技股估值偏高，應轉向防禦類股。這是否印證了「大空頭」麥可・貝利（Michael Burry）的警告？他指出，AI 產業最大問題在於折舊攤提──企業為了追 AI 風口，不斷擴大資本支出，卻延長折舊年限，掩蓋了實際獲利壓力。換言之，AI 企業看似獲利穩定，實則折舊負擔正被延後爆發。這是市場開始謹慎的原因之一。

不過，軟銀的說法截然不同。孫正義表示，出售輝達是為了籌資擴大 AI 佈局，特別是加碼投資 OpenAI。換句話說，這不是對 AI 撤退，而是戰略轉進。雖然消息造成軟銀股價短線重挫，但輝達股價僅小幅回落，市場的信心仍在。事實上，AI 需求仍在擴張。AMD 執行長蘇姿丰預期未來三至五年 AI 營收年增率可達 35%，資料中心業務更有望成長 80%。這說明強者仍在崛起，新一輪 AI 產業鏈的龍頭正在浮現。

回顧科技史，AI 正在複製當年網路革命的三部曲：第一階段是基礎建設，代表公司是輝達與甲骨文；第二階段是平台與應用，如 Google 的 Gemini、馬斯克的 Grok 與 OpenAI 的 ChatGPT；最終階段則是服務與訂閱，當 AI 滲透日常生活後，企業將透過持續收費建立長期現金流。眼下，AI 仍處於第一與第二階段交錯期，遠未到泡沫最危險的時刻。即使 AI 出現短期高估值，修正後仍將孕育新的領頭羊。

再觀察股票市場，近期台股加權指數在盤中表現尚可，卻經常出現「最後一盤打壓」的現象。這種尾盤刻意殺低的行為，往往是法人進行獲利了結的出貨手法，而非基本面看空。兩者差異在於：如果股票或大盤基本面出現問題，投資人會恐懼於未知跌幅，選擇在開盤或盤中第一時間搶跑，避免賣在別人後面；但如果股票是好的，僅僅是短期漲多了，想賣得更漂亮、更平穩，且不希望引起市場恐慌，則會利用尾盤集合競價時買單排隊足夠多的機會，將股票掛在內盤第一檔拋出，此時買單的充足有助於順利出貨。因此，目前這種「最後一盤出貨」的現象，並不需要過度擔心基本面走空的問題，它僅僅是「獲利了結的賣壓」在釋放。只要大盤的跌勢沒有出現在早盤的開高走低或開低走低，便可將注意力集中在關鍵的技術面支撐上，等待下一波買盤進場的訊號。

蘋果（Apple）近期傳出取消 iPhone Air 2 既定時程，引發市場關注。不過消息指出，該專案並未終止，而是延後並進行重大改版，最快可能於 2027 年回歸。外媒指出，首代 iPhone Air 銷售不如預期，鴻海與立訊已陸續停產，反映超薄手機市場需求有限。不過法人認為，影響僅限於特定機型，對整體供應鏈影響輕微。

另一方面，蘋果整體營運持續創高，上季營收突破 1,025 億美元、每股盈餘 1.85 美元，並在 iPhone 17 銷售熱潮推動下，市值首度突破 4 兆美元。庫克強調年底旺季營收將再創新高，顯示換機潮動能強勁。

展望未來，蘋果將以 AI、折疊手機與自研晶片為成長主軸。高盛看好 2026 年折疊 iPhone 及 2027 年 iPhone 20 將帶動終端需求復甦，並點名鴻海、台積電、大立光等台廠具長線投資價值。整體而言，蘋果正以穩健的產品策略與服務布局，迎接 AI 時代的下一波成長週期。

鴻海（2317）第 3 季財報亮眼，「三率三升」、稅後純益達 576.7 億元、EPS 4.15 元，創歷年同期新高，前三季累計 EPS 達 10.38 元，展現 AI 伺服器龍頭實力。董事長劉揚偉於法說會指出，AI 伺服器出貨季增 300%，全年兆元營收提前達標，並預告 11 月 21 日科技日將宣布與 OpenAI 合作案，引發市場高度期待。外界推測，鴻海可能仿效 AMD 模式，以股份交換取得 OpenAI 未來 3 至 5 年、達 1 至 2GW 規模的 AI 資料中心訂單，潛在價值高達千億美元。

展望後市，鴻海看好 2026 年前 AI 伺服器需求將倍增，積極擴產美國德州、加州與日本等地，擴大全球供應鏈布局。法人預期，AI 伺服器、主權 AI 及雲端業務將持續推升獲利，全年 EPS 上看 15 元，股價有望邁向 300 元大關。整體而言，鴻海正從「組裝廠」轉型為 AI 生態系核心供應商，迎來價值重估新階段。

近期台股震盪休息。你是否還在等待更大的回檔？從 20000 等到 22000，再從 22000 等到 25000，而如今台股已突破 28000，衝擊 30000 在即。別再觀望了，每個現在都是最好的進場時機！

回顧 2020 至 2024 年，台股連續五年在 11、12 月雙月上漲，歲末行情幾乎成慣性。今年在 AI、半導體及集團作帳題材輪動下，更是歷年最強的一年。資金動能依舊充沛，外資持續回流、投信積極布局，集團與主力同步啟動年底作帳行情。從高價電子、IC 設計到傳產，輪動節奏清晰，多檔強勢股已進入起漲階段，未來兩個月潛力可望上漲 30%～50%。

整體而言，今年年終行情仍可再創新高，11、12 月將是投資人絕對不能錯過的黃金期。抓準主流、順勢操作，才能在這波行情中脫穎而出。

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