美國聯準會 (Fed) 周五 (7 日) 發布金融穩定半年報告，內容指出，銀行體系依然健全和強韌，但是避險基金的槓桿達到逾 10 年前開始統計以來最高水準，成為需要監控的弱點之一。

Fed 在報告中說：「雖然銀行和券商仍保持穩健的資本部位，但其他類型的金融機構——如避險基金和人壽保險公司——的槓桿率，與歷史水準處在偏高水準。綜合來看，由金融部門槓桿帶來的整體脆弱程度，值得注意。」

Fed 也說，資產價值居高不下，已經快回到 4 月市場波動性驟升以來正常區間的偏高水準。然而另一方面，企業和家庭負債的疑慮、以及融資風險，則仍保持在「適中」狀態。

避險基金的槓桿操作

Fed 指出：「過去幾年來，槓桿使用率在多種策略中有所增加，並支撐了關鍵市場的大量部位，例如美國公債、利率衍生性商品以及股票等。規模最大的基金通常也是槓桿最高的。」

大型避險基金通常會透過借款，在不同資產類型和市場上建立大型押注，此舉可提高報酬率。

但當基金開始解除這些大型部位時，就有能力影響市場走勢並加劇資產價格波動。這意味著單一基金的決定，可能引發廣泛的市場波動和損失。

根據 Fed 統計，避險基金今年第 1 季的資產總額為 12.5 兆美元，而在第二季尾聲，銀行與信用合作社的資產總額為 28.6 兆美元。自 1997 年以來，避險基金與銀行的資產規模分別以每年平均 8.7% 與 5.5% 的速度成長。

信貸泡沫？

報告中另指出，銀行對非銀行金融機構的放款「持續以強勁的速度成長」。

這類信貸指的是銀行對各種實體的借款，包括私募股權公司、抵押擔保業者以及不動產投資信託 (REITs)。由於銀行體系與私人資本世界日益交織，這類信貸受到高度關注，而今年兩起引發市場恐慌的破產事件，讓投資人更加緊張。

Fed 在報告中以未直接點名的方式表示，企業倒閉事件「目前看起來仍屬個別事件」，這裡指的是次級車貸業者 Tricolor Holdings 與大型汽車零件供應商 First Brands 的破產事件。

儘管如此，Fed 仍在報告中說：「這些案例顯示，某些未上市公司可能透過不透明的表外融資安排，帶來意外損失的風險。」

從 2018 年起，Fed 每年發布兩次金融穩定報告，前一份於今年 4 月公開。金融穩定報告依據主管機關蒐集的資料、以及金融市場參與者的調查彙整而成，反映過去一段時間的狀態而非對未來的預測。