北交所、新三板深化改革 中國證監會釋出「四大重點」戰略藍圖

在 2025 金融街論壇年會上，北京證券交易所（北交所）與中國證監會（證監會）高層共同釋放了深化多層次資本市場改革的關鍵訊號，明確將進一步強化北交所與新三板的協同發展，並聚焦服務創新型中小企業。

北交所定調「三四板」制度對接

據陸媒《券商中國》報導，北交所董事長魯頌賓在會上表示，下一步將夯實新三板規範培育功能，研究深化新三板改革，完善差異化的制度安排。最引人注目的規劃是，將深入推進三四板制度對接，致力於提升市場吸引力。

證監會公眾公司監管司一級巡視員商慶軍則進一步闡釋了多層次市場的協同策略，旨在強化北交所與新三板「層層遞進、上下聯動、頭部反哺、底層助推」的發展格局，並促進新三板與區域性股權市場的互聯互通。

證監會明確四大改革重點

商慶軍指出，為更好發揮多層次資本市場支持科技創新的重要功能，證監會將著力做好四方面工作，提升北交所、新三板對創新型中小企業的服務能力：

第一，堅持定位差異化與功能協同化。北交所作為服務創新型中小企業的「主陣地」，將完善發行上市機制，特別是用好第四套未盈利企業上市標準，優化創新屬性披露要求，有力支持前沿科技創新並服務傳統產業轉型升級。新三板則需充分發揮其「苗圃」作用，優化準入制度、完善分層安排，以提升掛牌公司質量。

第二，培育壯大「耐心資本」。改革將把提高上市公司投資價值擺在重要位置，堅持北交所發行上市常態化，並研究優化新股發行制度，穩步擴大做市商隊伍。同時，積極引導各類中長期資金入市，吸引更多堅持「長期主義」的耐心資本投向創新型中小企業。

第三，優化上市公司監管安排，提升高質量發展。北交所處於「打基礎、立規矩、樹風氣」的關鍵階段，監管將聚焦「規範、創新、回報、追責」四個關鍵點。尤其將落實監管「長牙帶刺」的要求，嚴厲打擊欺詐發行、財務造假、資金佔用等違法違規行為，以持續淨化市場環境。

第四，強化各方協同聯動與國際合作。證監會將與工信、發改、財政、科技等多部門建立跨部委協作機制，共同支持符合國家戰略需要、代表新質生產力發展方向的優質中小企業。此外，將推動北交所與包括「一帶一路」共建國家交易所在內的境外機構積極開展務實合作，以提升國際化水平。

創新投入持續加碼

報導指出，在政策推動下，北交所市場發展呈現良好態勢。目前，北交所 280 家上市公司中，戰略性新興產業、先進製造業企業超過八成，國家級專精特新「小巨人」企業佔比 53%。上市公司平均研發強度達 4.5%，較規上企業平均水平高出 2.86 個百分點。市場活力顯著提升，合格投資者自 2024 年初以來增長 40%，今年上半年日均成交近 300 億元。