大家好，我是承通投顧副總顏逸民。OpenAI 於 21 日宣布推出人工智慧（AI）驅動的網頁瀏覽器「ChatGPT Atlas」，主要為用戶提供更個性化的上網體驗，讓 AI 能夠在網頁上自主完成複雜任務（例如預訂旅行、購物、整理文件等），目前主要面向 ChatGPT Plus、Pro 或 Business 等付費訂閱用戶開放預覽。ChatGPT Atlas 成為網路入口，瀏覽器能直接收集用戶的瀏覽習慣、興趣和偏好更能掌握用戶數據，這些數據對訓練更先進的 AI 模型（如 GPT-5 或未來的版本）至關重要，能提高模型的價值和實用性，進而吸引更多企業級客戶使用其 API 或企業服務開闢一個全新的、巨大的數位廣告和電子商務導流市場，這將是遠超其現有訂閱收入的潛在增長點，ChatGPT Atlas 的推出，是 OpenAI 從單純的聊天機器人訂閱模式，轉向更全面、多元化盈利模式的關鍵一步。

Google Chrome 擁有全球約 30 億的用戶，市場佔有率極高，OpenAI 的挑戰是巨大的，但 Atlas 的問世仍立即在市場上產生了震盪，Alphabet (Google 母公司) 的股價在 Atlas 宣布後即刻下跌了約 3% 至 4%。

目前市場主要擔憂 AI 泡沫在於 AI 公司的估值過高，缺乏清晰、持續且大規模的獲利模式，許多 AI 公司（包括尚未盈利的 OpenAI）的估值是建立在對未來潛力的極度樂觀預期。

Atlas 是一個將 「流量」轉化為「現金流」 的重要關鍵，同時面臨巨大競爭對手挑戰（如 Google 的 Gemini、Microsoft 的 Copilot、Perplexity 的 Comet）正在快速將類似的 AI 代理功能整合到他們現有的瀏覽器或搜尋服務中。

根據部分分析，OpenAI 可能需要 10 倍以上的營收才能實現盈利。OpenAI CEO Sam Altman 也坦言，未來幾年可能需要數兆美元來建造數據中心和採購晶片。

目前整個 AI 產業的估值已達到驚人程度，許多新創公司估值瘋狂飆漲。ChatGPT Atlas 是 OpenAI 從技術突破轉向商業變現的關鍵，成功與否，牽動整個市場對 AI 持續獲利商業模式的疑慮，畢竟 AI 泡沫影響著整個相關產業。

茂矽 (2342-TW)
SiC 是製造高階功率元件的關鍵材料，在 AI 伺服器電源、電動車、綠色能源中不可或缺。市場正在提前反應茂矽作為 SiC 供應鏈一員的未來成長潛力。

嘉晶 (3016-TW)
SiC 和 GaN 是下一代能源效率提升的關鍵，受惠於全球電動車、AI 數據中心和綠色能源的強勁需求，市場規模預期將持續擴大。

合晶 (6182-TW)
合晶以 6 吋和 8 吋 晶圓為主，特別是 8 吋營收佔比高，這使其與主流 12 吋晶圓廠有所區隔，並受惠於電動車和工控等領域對 8 吋功率元件的強勁需求。

環球晶 (6488-TW)
矽晶圓市場正在走出谷底，隨著終端需求回補，市場普遍預期 2025 年矽晶圓報價趨勢向上，特別是 8 吋和 12 吋的長約價格將重啟調漲。環球晶與客戶多簽訂長期合約（LTA），使其營收具有高度穩定性，能夠對抗短期的市場波動。

南電 (8046-TW)
預期高階 ABF 載板新專案將在第四季啟動，有望帶動營收季增動能轉強。外資看好南電有望成為 AI 伺服器載板供應鏈的最大受益者之一，尤其在非 NVIDIA 體系的 ABF 載板供應鏈中具有較佳的價格展望。

譜瑞 - KY(4966-TW)
譜瑞的 TTD (Touch and T-Con Driver) 整合晶片已開始大量出貨，這是整合觸控和顯示驅動的關鍵晶片，將是公司下半年營收與毛利增長的關鍵。

國巨 *(2327-TW)
AI 伺服器對 MLCC（積層陶瓷電容）的需求數量不僅暴增，且因需要高頻低損耗、高穩定性的特性，單價比傳統伺服器高出五成以上，國巨作為全球前三大的供應商直接受惠。

* AI 浪潮是數十年一遇的財富重分配機會，謹慎看待靠 AI 題材飆漲且本益比過高的標的，密切關注市場消息變化，以應對高基期的市場波動，才能在新一輪的科技和資本熱潮中，穩健把握長線紅利。

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