2025 年 10 月 4 日，「高市早苗」在自民黨選舉中意外勝出，成為日本首位女性首相，正式開啟「高市行情」。她所主打的「新經濟政策」，強調「擴張性財政支出」與「戰略性產業投資」，激勵日本股市飆升，日圓則大幅走貶。這樣的政策將對日本經濟結構帶來哪些投資機會？

1. 高市政策主軸：延續安倍經濟學，科技與國防加速成長

從高市早苗的政策方向來看，她延續「安倍三支箭」策略不變：大規模貨幣寬鬆、積極財政政策與成長策略與結構改革。其中最受關注的是她提出的「Sanaenomics」，進一步鎖定半導體、AI、國防等關鍵領域，作為驅動日本經濟轉型的新引擎。她主張擴大對弱勢族群與育兒家庭的支持，並強調提高女性就業參與率；外交上則明確強化自衛隊地位，推進印太聯盟與防衛預算擴編。這樣的政策設計，不僅高度吻合當前全球供應鏈安全與地緣政治的關注，也透露出政府將以更積極的角色參與經濟治理。

2. 減稅擴支推升利率預期，債券市場恐持續承壓

然而，這樣的政策方向並非沒有代價。高市的計畫中包含多項減稅方案與財政支出等擴張措施，雖有助於短期提升經濟成長，卻可能推高政府財政赤字，對中長期債券市場帶來壓力。觀察美國、日本、德國三大成熟經濟體，自 2024 年 9 月聯準會開始降息以來，十年期公債殖利率卻同步走升，顯示市場預期政府財政赤字將進一步擴大，並認為政府對通膨與財政紀律的重視程度正逐步下滑。

高市的政策思維與美國和德國政府所展現的赤字容忍度高度類似，皆將「經濟擴張」視為優先目標，暫時擱置財政紀律。「鉅亨買基金」認為，由於高市所在的自民黨並未取得過半席次，未能擁有絕對主導權，未來她極可能採取聯合執政的方式，與其他政黨合作，共同推進類似美、德的積極財政政策與擴張型經濟策略。從這樣的方向推測，日本債市勢必將面臨與美、德相似的利率上行壓力，特別是長天期債券的表現將首當其衝。

3. 日股長線看多：政策延續性＋AI 浪潮助攻

儘管債券市場承壓，但從股票市場的角度來看，高市政策有望成為日本股市中長期上行的新催化劑。回顧自 1980 年至今，日本滾動五年名目經濟成長率來看，2012年安倍經濟推動期間，名目經濟成長率明顯上升，企業營收與投資活動同步回升，帶動整體經濟進入復甦循環，這股動能一路延續至 2020 年疫情爆發前。這項經濟政策的核心目標在於透過「安倍三箭」——寬鬆貨幣、積極財政與成長戰略——來重啟日本經濟動能。如今，高市延續這樣的政策邏輯，並在方向上更具產業導向，特別是在 AI、半導體與國防等領域加大政府引導型投資，預期將吸引更多資金流入日本戰略產業，進而形成結構性成長機會。

此外，高市勝選也推動女性勞動參與率改革及中小企業競爭力強化的政策討論，這些都可能進一步改善日本的潛在經濟增長率。結合日圓貶值所帶來的出口競爭力提升與外資資金回流效應，日本股市有望迎來一波圍繞「新日本故事」的重估行情。

鉅亨投資策略

高市早苗上任，日本迎來政策轉折與新投資週期
高市早苗的當選，標誌著日本經濟政策出現重大轉向，短期內對股市產生明顯的提振效應。然而，債券市場反應卻相對偏空，特別是長天期債券面臨殖利率上行的壓力，價格波動風險隨之上升。「鉅亨買基金」認為，日本股市，尤其是與戰略性產業相關的板塊——如人工智慧、半導體與國防——在政策利多與資金推動下，具備較強的結構性成長潛力，建議可採取選擇性布局策略，把握由「Sanaenomics」帶動的經濟重啟機會。

鉅亨精選基金

B15112	富蘭克林坦伯頓 - 日本日幣	申購
B72014	野村愛爾蘭 - 日本策略價值基金	申購
B16214	景順日本小型企業基金	申購

「鉅亨買基金」獨立經營管理
本資料僅供參考，「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息，但無法保證該等資料之完整性。

• 依金融消費者保護法最新相關規定，為提供投資人更好的投資服務，本公司施行「投資屬性評估」程序，您於鉅亨買基金網站完成「投資風險適合度」評估，本公司將依客戶屬性做商品適合度規範並至少每年請您更新一次，若未能完成屬性評估屆時將會影響您的交易。
• 基金交易係以長期投資為目的，不宜期待於短期內獲取高收益。任何基金單位之價格及其收益均可能漲或跌，故不一定能取回全部之投資金額。投資人申購前應自行了解判斷。
• 外幣計價之基金，投資人須承擔取得收益分配或買回價金時轉換回新臺幣可能產生之匯率風險。若轉換當時之新臺幣兌換外幣匯率相較於原始投資日之匯率升值時，投資人將承受匯兌損失。
• 各基金所採用之「公平價格調整」（或「反稀釋」）、短線交易及「價格調整機制（或「擺動定價」）」等機制，相關說明請詳各基金公開說明書。投資人應遵守基金公開說明書所列相關交易規定與限制。
• 各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱投資人須知／基金公開說明書。投資人申購前應自行了解判斷。
• 有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至公開資訊觀測站或基金資訊觀測站中查詢。
• 由於非投資等級債券基金之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券基金為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
• 基金投資於金融機構發行具損失吸收能力之債券（包括應急可轉換債券及具總損失吸收能力債券，下稱 CoCo Bond 及 TLAC 債券），當金融機構出現資本適足率低於一定水平、重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致客戶部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
• 基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。
• 基金配息之配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 x100%」，含息報酬率計算為:[(除息日當月月底淨值 + 每單位配息金額) ÷ 前一月／三月／六月／一年底淨值 - 1]*100%。
• 部分基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。各基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至各投信基金公司及總代理人網站查詢。
• 基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：
  • 投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
  • 境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十。但若該年度獲得境外基金深耕計畫認可者不在此限，比例得放寬至百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
• 本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
• 投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
• 投資人應注意貨幣基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；本基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，至延遲給付贖回價款之可能。
• 風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的／產業，由低至高，區分為 RR1~RR5 五個風險報酬等級。RR 係計算過去五年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，基金成立未滿五年，將以較短區間或適當參考標的作為評估標準。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險 (如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，亦不宜作為投資唯一依據，投資人應充分評估基金之投資風險。基金主要相關投資風險（如信用風險、流動性風險… 等）已揭露於基金公開說明書或投資人須知。其他相關資料(如年化標準差、Alpha、Beta 及 Sharp 值等) 可至中華民國投信投顧公會網站「基金績效及評估指標查詢專區」查詢。
• 上述資料來源僅供投資人參考，惟相關資訊仍應以各基金公司公告為準。如有任何疏漏錯誤，本公司或關係企業與其任何董事或任何受僱人恕不負任何法律責任。
• 有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊，基金 ESG 資訊可查詢基金資訊觀測站。
• 投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的; 投資人應留意衍生性工具 / 證券相關商品等槓桿投資策略所可能產生之投資風險 (詳見公開說明書或投資人須知)。

鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱：cs@anuefund.com.tw
公司地址：台北市信義區松仁路 89 號 18 樓 B 室 │ 服務專線：(02)2720-8126 │ 服務時間：09:00-17:00