在黃金價格攻破每盎司 4000 美元的背景下，向來在貴金屬領域中扮演「綠葉」角色的白銀，也不再甘於淪為配角，漲幅甚至比黃金更為迅猛。白銀目前正處於挑戰每盎司 50 美元的歷史性關口，市場正在討論其經濟價值是否將被重新評估。

創下 15 年來罕見表現

行情數據顯示，周三 (8 日) 交投最為活躍的 COMEX 白銀期貨合約收於 48.994 美元的歷史高位，盤中曾正式突破 49 美元關口，這是該整數關口在 14 年前被突破後的首次。

與此同時，現貨白銀價格在隔夜一度最高升至 49.54 美元，在歷史上，現貨白銀價格此前還從未突破過每盎司 50 美元大關 (歷史高點為 49.79 美元)。今年迄今，現貨白銀價格的漲幅已接近 70%，相較同期黃金約 54% 的漲幅更勝一籌。

道瓊市場數據團隊指出，今年白銀跑贏黃金的超額表現幾乎為 15 年來罕見，這也是自 1979 年以來，白銀在年內同期的最大漲幅。除了鉑金之外，其他主要貴金屬今年的漲幅均不及白銀。

此外，從市值對比來看，憑藉過去數月的這波大漲行情，白銀市場的市值規模已重新反超了比特幣，一雪了去年底被超越的「恥辱」。

工業需求與避險資金推動漲勢

白銀價格上漲的根源，顯然與工業需求的蓬勃增長有著密切聯繫。白銀的應用無處不在，特別是從太陽能電池板到人工智慧相關的半導體需求中。

同時，避險資金也產生了溢出效應。許多認為黃金交易過於擁擠的投資者，正轉向白銀市場。渣打銀行大宗商品研究全球主管 Suki Cooper 指出，隨著 Comex 庫存創下歷史新高，以及印度季節性需求強勁，白銀市場持續收緊，租賃利率上升。

近期的漲勢受到了大量 ETP(交易所交易產品) 資金流入的支撐。Gavekal Research 的 Louis-Vincent Gave 認為，黃金牛市現已蔓延至白銀、鉑金和鈀金，甚至似乎正滲透至銅市。

潛力與重估：金銀比預示繼續上漲空間

從衡量黃金與白銀相對走勢的金銀比指標來看，今年早些時候該指標曾突破逾 100 倍的歷史極端水準。但隨著白銀漲幅持續跑贏黃金，金銀比指標已有所回落，且距離長年以來的均值水準區域仍有不小距離，這預示著白銀接下來仍有希望繼續跑贏黃金。

若美元進一步貶值，可能會刺激更多的國際買盤，推動白銀繼續走高。由於白銀是以美元計價並在全球交易，且其市場規模遠小於逾 25 兆美元的黃金市場，美元波動對白銀價格的波幅影響要大於黃金。通膨上升同樣能支持白銀等實物資產的需求。

Sprott 資產管理公司策略師 Paul Wong 強調，要維持白銀價格持續上漲，關鍵在於對經濟附加值較高的終端用途 (如人工智慧相關支出帶來的電氣和電子需求、光電及其他技術相關需求) 的需求不斷增長。

Wong 在報告中指出，雖然黃金價格當前正獲得全球央行儲備購金的支撐，而目前尚未有主權實體將白銀視為中性儲備資產，但若白銀能持續維持在 50 美元上方交易，這可能意味著市場正在重新評估白銀的經濟價值和價值儲藏功能。