【股市】

經濟數據方面，截至 9 月 20 日當週，初領失業救濟金人數較前一週減少 14,000 人，至 218,000 人。此外，美國第二季 GDP 年增率上修為 3.8%，增長速度超出預期，經濟數據發布後使市場的降息預期進一步降溫。然而聯準會官員表態分歧，Barkin 表示在關稅影響下對通膨預測缺乏信心，副主席 Bowman 則強調需積極應對勞動市場動能減弱跡象。貿易政策方面，美國總統川普上週宣布，自 10 月 1 日起，美國將對部分進口商品課徵關稅，其中原廠藥面臨關稅最高達 100%，另外，來自日本的進口大型卡車、相關零組件將追加課徵 25% 之關稅。儘管日、美貿易談判裡針對日本汽車進口美國關稅達成稅率 15% 之協議，不過並不包含大型卡車。由於當前大型卡車與其相關零組件的進口關稅為 25%，亦即今後日本製造之品項將面臨 50% 之進口關稅。而藥品關稅不適用於已與美達成協議的國家，歐盟、日本等貿易夥伴關稅上限仍維持 15%。一週來看，上週由於最新的就業數據未見惡化，且強勁的第二季 GDP 加深了市場對聯準會降息前景的不確定性以及 AI 交易降溫，先前漲多的權值股普遍回檔。上週通週標普 500 指數下跌 0.3%，那斯達克下跌 0.7%、道瓊工業指數下跌 0.2%。類股部分，標普能源類股受油價帶動通週大漲 4.9% 表現最佳；而原物料通週下跌 2% 表現最差。

本週市場關注焦點包含美國 9 月 ISM 製造業、非製造業 PMI，非農就業、失業率，諮商會消費者信心指數，以及美國兩黨會晤協商延長政府撥款事宜等。財報方面，Nike 即將發布財報。

街口投信表示，儘管上週股市小幅回調，但標普 500 指數仍維持在歷史高位附近，有望創下 2020 年以來最強勁的第三季表現。但當前市場評價面偏高，使股市對任何負面消息都格外敏感。且若美國政府本週因預算僵局停擺，原定週五發布的非農就業報告可能延遲公布。這份報告將幫助市場判斷勞動市場是暫時性放緩，還是出現結構性惡化。若出現負增長，將證實勞動市場加速惡化的疑慮，進而引發經濟是否瀕臨衰退的擔憂。另一方面，國會兩黨須在本週達成預算協議以避免政府停擺。雖然歷史經驗顯示政府停擺對市場影響有限，但當前標普 500 指數本益比已達 22.8 倍，遠高於十年均值 18.7 倍，處於五年來最高水準，使得市場承受風險能力大幅降低。預計本週美股受重要數據以及兩黨會晤協商延長政府撥款事宜等影響，將在平盤附近有較大震盪。

* 以上所提及之個股或公司 ，僅供作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。

【債市】

經濟活動面，9 月標準全球美國製造業 PMI 自前期的 53 上升至 52，預期為 52.2，服務業 PMI 自前期的 54.5 下降至 53.9，預期為 54，綜合 PMI 自前期的 54.6 下降至 53.6，低於預期的 54。由於需求降溫限制了企業提高價格和抵消關稅的能力，9 月美國商業活動擴張速度為近三個月最低；8 月耐久財訂單自前期的月減 2.7% 轉為月增 2.9%，扣除運輸的耐久財訂單自前期的月增 1% 下降至月增 0.4%，核心資本財訂單自前期的月增 0.8% 下降至月增 0.6%，8 月耐久財訂單整體優於預期。

通膨面，8 月 Headline PCE 月比自前期的 0.2% 上升至 0.3，年比自前期的 2.6% 上升至 2.7%，扣除食品與能源的 Core PCE 月比維持在 0.2%，年比維持在 2.9%，整體皆符合預期

上週多數官員談話中性偏鷹加以經濟數據表現優於預期，降低市場對 FED 預期，不過投資人仍將資金投資於長天期債券。過去一週，2 年期美債利率上漲 7.1 bps 至 3.65%，10 年期利率上彈 4.8bps 至 4.18%，30 年期利率上彈 0.5bps 至 4.75%。

信用市場方面，過去一週投資人將資金由美國企業債轉向新興市場信用債，彭博美國投資級公司債指數利差放寬 2bps 至 74 點，指數報酬下跌 0.40%；彭博美國非投資等級公司債指數利差放寬 4bps 至 266 點，指數報酬下跌 0.23%；彭博新興市場債指數利差收斂 14bps 至 192 點，指數報酬上漲 0.39%。

本週將關注經濟活動指標的 ISM 製造業與服務業指數，就業數據的 ADP 就業變動、職缺數與 9 月非農就業報告以及 Williams、Logan、Barkin 與 Collins 等多位美國聯準會官員發表談話。市場預期未來一週，美國將有規模 250 億美元的美國高評等級債券發行；歐洲方面，58% 專業投資者調查預計本周將有 300 億歐元 (約當 351 億美元) 的債券發行。

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