別小看穩定幣合規！將掀起10.1兆美元流動性巨浪

金融市場正悄然經歷一場由穩定幣引發的巨大變革，這場變革可能釋放出高達 10.1 兆美元的流動性，其影響力堪比過去的量化寬鬆（QE）政策，有望再次點燃風險資產的熱情，讓市場「沸騰起來」。

長期以來，美國財政部一直面臨為龐大赤字和到期債務融資的挑戰，同時需確保國債殖利率維持在可控範圍內，並刺激金融市場以維持資本利得稅收入。在聯準會因通膨壓力而無法輕易降息或實施 QE 的背景下，新的解決方案應運而生——穩定幣。

「貝森特大公雞」（BBC）的策略

美國財政部長斯科特「BBC」貝森特正積極推動穩定幣政策，這背後有著深刻的政治和經濟考量。與 2019 年 Facebook 的 Libra 計畫受阻不同，當前穩定幣獲得兩黨支持，原因在於其能為政府提供急需的流動性。

貝森特的策略核心是利用大型「大到不能倒」（TBTF）銀行。透過鼓勵這些銀行發行穩定幣，預計將創造高達 6.8 兆美元的國債購買力。這項機制允許銀行將無息存款重新槓桿化，用於購買國債，同時提升其淨利息收入（NIM），並大幅削減合規與營運成本（每年約 200 億美元）。例如，摩根大通計畫推出的 JPMD 穩定幣，將基於公共區塊鏈運作，提供 24/7 的交易便利性，並透過現金回饋等方式吸引客戶將傳統存款轉換為穩定幣。

聯準會的配合

除了穩定幣的推動，聯準會停止支付超額儲備金利率（IORB）的潛在舉措，將釋放另外 3.3 兆美元的國債購買力。這項政策調整將迫使銀行將閒置儲備金轉化為國債，特別是高收益、低久期的國庫券，從而為政府提供更多融資空間。儘管這在技術上不屬於 QE，但其對市場流動性的正面影響是顯而易見的。

綜合來看，大型銀行採用穩定幣將帶來 6.8 兆美元的國債購買力，而聯準會停止支付 IORB 則將釋放 3.3 兆美元。這兩項政策疊加，總計將有 10.1 兆美元的流動性逐步湧入國債市場。這筆龐大的資金注入，其對風險資產的刺激作用，預計將超越耶倫在 2022 年實施的 2.5 兆美元「積極國債發行」（ATI）政策。

儘管短期內，美國財政部一般帳戶（TGA）的補充可能導致約 4,860 億美元的流動性收縮，市場可能經歷一段橫盤或小幅下行。然而，一旦債務上限提高、TGA 基本補足，以及共和黨人為 2026 年選舉發放福利，由貨幣供應激增推動的「綠色十字星」將刺穿空頭，市場將迎來新一輪的飆升。

對於投資者而言，這意味著真正的機會並不在於傳統的金融科技公司，而是那些「大到不能倒」的銀行。穩定幣政策將使這些銀行受益匪淺，其股價有望平均上漲 184%。因此，投資者應考慮等權重配置一籃子 TBTF 銀行股票，並持續看好比特幣等風險資產。

這場由穩定幣引導的變相 QE，預示著一個新的金融時代的來臨。它不僅是政府為應對財政挑戰的創新之舉，更是為全球市場注入巨大流動性，推動資產價格上漲的關鍵力量。投資者應密切關注這一趨勢，把握潛在的巨大收益。