美國勞工統計局周四 (3 日) 將公布 6 月非農就業報告，這份數據對聯準會的貨幣政策走向至關重要。經濟學家普遍預計 6 月非農就業人數將增加約 11 萬，較上月的 13.9 萬有所放緩。失業率預計將從 4.2% 小幅升至 4.3%，這將是自 2021 年 11 月以來近 3 年半的新高，而同比時薪增速預計維持在 3.9% 不變。

失業率變動存在分歧

關於 6 月失業率是否上升以及上升幅度，經濟學家們存在分歧。儘管勞動力需求放緩幅度溫和，但多數領先指標預示失業率可能上升。例如，持續申請失業救濟人數升至近兩百萬，為 2021 年 11 月以來最高，ADP 數據也顯示私營部門意外削減 3.3 萬個工作崗位，這是 2023 年 3 月以來首次出現月度就業崗位流失。

此外，報告還表明，美國大學畢業生的夏季招聘季開局艱難，花旗集團經濟學家們認為這是一個潛在因素，並預計失業率將躍升至 4.4%。

然而，另一方面，川普政府停止移民和加強驅逐出境的努力可能抑制失業率上升。

摩根士丹利的經濟學家們指出，若上個月勞動力參與率的下降在 6 月份持續存在，將會進一步支持失業率維持不變的觀點。他們甚至估計，如果不是因為參與率的大幅下降，失業率本應達到 4.7%。

單月數據的局限性與行業關注

根據機構調查，經濟學家們對 6 月新增非農就業人數的估算範圍是自 2018 年以來最窄的，表明廣泛共識是新增就業人數將放緩。預測者們指出，報告可能顯示 4 月和 5 月招聘數據被向下修正的風險。

因此，有經濟學家建議從周四公布的 6 月首次估算中減去約 3 萬個崗位，且只關注就業趨勢而非單月數字。值得關注的行業包括休閒和酒店業、醫療保健、建築、製造以及貿易和運輸業。其中，休閒和酒店業在 5 月表現強勁，但在消費者對旅遊和旅行相關服務的支出放緩的背景下，這一趨勢可能在 6 月逆轉。

對聯準會決策及市場的影響

若非農數據符合預期，這將使聯準會保持在 9 月降息的軌道上，也符合投資者目前通過期貨市場的預期。

然而，任何勞動力市場更快惡化的跡象，都將增加市場對聯準會在即將到來的 7 月 29-30 日政策會議上提前行動的押注。花旗集團指出，如果非農就業數據低於 10 萬或失業率達到 4.4%，美股恐將至少下跌 1%。

對於黃金市場，如果非農數據低於 10 萬，將觸發美元新一輪拋售，增加聯準會 7 月降息的可能性，從而利好黃金價格上漲。反之，若數據意外向好，可能會緩解市場對美國勞動力市場健康狀況的擔憂，從而推遲對聯準會激進寬鬆政策的預期，並引發美元新一輪反彈，對黃金造成施壓。