美國新公布的 ADP 就業報告不如市場預期，出現兩年多來首見下滑，讓周四 (3 日) 將公布的 6 月非農就業報告更加引人矚目，假如結果令人失望，美國總統川普周四的社群貼文將會非常精彩，而聯準會 (Fed) 主席鮑爾的政治壓力也更加沉重。

人力資源服務公司 ADP 研究所周三公布的數據顯示，美國 6 月民間就業人數減少 3.3 萬，是 2023 年 3 月以來首見下滑，市場事前原本預估會增加 9.5 萬。

經濟學家對 ADP 數據轉跌並不太在意，雖然該指標比非農就業早一、兩天公布，但在預測官方就業數據的表現方面一向不佳，通常只被拿來判斷整體情況和長期趨勢。

美國勞工部勞工統計局 (BLS) 將於周四發布更為全面的 6 月非農就業報告。非農通常在每個月第一個周五公布，但由於本周五適逢美國獨立紀念日假期，報告將提早一天在周四公布，而兩份就業報告之間並無任何關聯性。

但多次施壓 Fed 降息的川普，大概不會放過這個機會。MarketWatch 專欄作家 Brett Arends 指出，ADP 數據雖然無法完美預測官方數據，但也並非完全不可靠，如果官方就業報告顯示經濟開始急速放緩，川普一定會把責任直接推到 Fed 和鮑爾身上。

川普幾天前曾吹噓說，鮑爾「動作太慢，他和他的整個理事會都應該為了沒有大幅調降短期利率而感到羞愧」，並主張利率應該在 1% 甚至更低也不為過。而美國目前利率為 4.25-4.50%。

如果債市把利率理應降到 1% 的說法聽進去，長天期債券殖利率將開始暴跌，反映的是投資人預料經濟將放緩、甚至步入衰退。

Arends 表示，雖然債市目前正往川普的立場靠攏，但速度極為緩慢。過去一個月以來，10 年期美債殖利率從 4.6% 下降到 4.24%，仍比 3 月高了一些。而考量通膨後的 10 年期美債實質殖利率，目前約 2%，也仍比幾個月前高。由此可知，債市還沒有展現出對經濟情勢感到恐慌、甚至極度擔憂的跡象。

Arends 表示，川普這幾個月來屢屢抨擊拒絕降息的 Fed 和鮑爾，目前為止看起來像是公關宣傳——壞消息推給 Fed，好消息歸功於自己。在美國經濟仍保持穩定的狀況下，川普沒有理由真的把「開除鮑爾」的威脅付諸行動，但如果經濟開始停滯不前，川普可能會發現自己陷入作繭自縛的窘境。

無論是開除鮑爾、還是在鮑爾明年 5 月任期屆滿之前提早任命一位「影子主席」，Arends 認為都無助於增強投資人對美元、美國經濟或是債券市場的信心。如果川普真的這麼做，反而會讓投資人開始要求提高持有美債的風險溢價，導致長期利率上升，如此一來，川普想甩鍋將變得更加困難。