2357 華碩與 00929 的操作，金管會真的該出手修法 / 警告了!

2357 華碩 6/24 最後一盤爆量拉漲停板，充分反映 00929 被吃豆腐，避險基金與其他對作法人，計算到 2357 華碩大機率被納入，而且實際上 00929 是 6/26 開始換股，但法規規定有前兩日的提前調整彈性空間，再加上利用 90% 持股覆蓋準則，有 10% 的非成分股持股空間。00929 鎖定 6/26 除息的華碩，搶買就是要領到息 (為了後續 ETF 配息可以真的有拿到的股息去配)，因此早於一般換股日，兩日大買一次把納入的換股張數幾乎買滿，當然追買的代價就是利用股息換價差，還原權值過後的估算，00929 的代價是 4 天貢獻 6~7 億元的帳上淨值損失。

而當日尾盤現股漲停，期貨拉回 5%，就已經預告隔日重挫與貼息的命運。無獨有偶，另一擋被 00929 納入的 3036 文曄下週一除息，因此同樣面臨，一般換股期間之前除息，因此也是加速買滿為了領息，

3036 文曄現股漲停，期貨複製一樣的大幅逆價差，只不過當日就翻黑

今天盤中同步出現現股股價追價到漲停，但期貨有極大逆價差的異常亂象，最終一舉翻黑重挫 4%! 再度現買現虧，以股息換得價差虧損，同樣的實質逆價差情況還有 2882 國泰金… 及台指期本身!

實質逆價差象徵貼息預期，6/30、7/1 將是影響最高峰

諸多個股 (尤其 ETF 買中大型股) 存在期現貨實質逆價差，自然權重計算上，台指期也連帶面臨異常的逆價差，7 月合約到期前，除權息蒸發點數尚有 220 點，下週五個交易日共蒸發掉 150 點，來到除權息最高峰。6/27 收盤為止，實質逆價差高達 180~220 點，真的是非常 / 異常扭曲的現象。代表在除權息前一天，倒貨給投信賺價差同時，只要該標的有股票期貨、借券賣出餘額的話，基本上是火力全開，大幅度加注放空籌碼，才會有如此大的逆價差!

預期下週貼息大機率出現，尤其 6/30、7/1 最為明顯，預期實質逆價差也會因貼息陸續收斂，而後續放空籌碼回補與近日換股賺價差等收回的資金，有望轉進低位階非高股息 ETF 的標的，逐步輪動將台股資金結構從扭曲病態，緩步回歸正常。

除權息預告表，中大型法人股整理如下:

6/30 除息: 2382 廣達、2882 國泰金、2883 凱基金、3036 文曄

7/1 除息: 1326 台化、2881 富邦金、2885 元大金、8299 群聯；港股休市

7/2 除息: 1101 台泥、2317 鴻海、2354 鴻準、3711 日月光、6285 啟碁

7/3 除息: 2412 中華電、2454 聯發科

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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