高盛分析師周三 (25 日) 發表報告指出，中國房地產危機已進入第 4 年，市場仍遠未觸底。這場被分析師譽為「本十年最重大的經濟事件之一」的房市修正，正在深刻影響全球第二大經濟體。

房價跌幅與觸底預期

高盛報告指出，中國房價在過去 4 年已下跌 20%，預計在 2027 年觸底前，可能還會再下跌 10%。

高盛這項預測，是基於對 1960 年以來 15 個經濟體房市崩盤事件的分析，發現房價修正中位數通常為 6 年間下跌 30%。高盛將房市崩盤，定義為從周期性高峰下跌 20%。

分析師們提到，鑑於房屋存量的耐久性與房價的黏著性，房市崩盤最終尋底可能需要數年時間。

儘管今年稍早曾出現價格跌幅趨緩的「綠芽」，但近幾個月價格與活動再度走弱。今年 5 月，70 個城市的新屋價格錄得 7 個月來最大跌幅，而二手房價格則經歷了 8 個月來最劇烈的下跌。

危機起源與經濟挑戰

這場危機始於 2021 年，當時北京為遏制房地產開發商過度借貸及降低房地產領域的系統性金融風險，對開發商和買家實施了更高的貸款限制。這些限制導致中國長達數十年的房地產繁榮急劇放緩，而房地產曾是中國經濟的關鍵引擎。

除了漫長的房地產危機，中國經濟目前也面臨青年失業率高、通縮壓力以及消費者信心疲軟等問題。

政策回應與未來展望

儘管壓力日益增加，中國決策者在推出貨幣和財政支持方面仍保持謹慎，這與其他國家應對重大房市低迷的反應形成鮮明對比。

高盛分析師認為，周期性寬鬆不足可能導致信心和私人需求持續疲軟，並造成長期通縮。他們預計，若房價急劇下跌、出口放緩或失業率上升，中國政府將會採取政策寬鬆措施。

然而，相對於歷史常態，中國有限的政策回應表明需要更多的政策寬鬆，以防止房市低迷導致需求根深蒂固的疲軟，儘管政治意願而非能力通常是主要制約因素。

高盛補充說，一線城市有望從 2026 年末左右開始引領復甦。