本週市場焦點聚焦於中東局勢發展，根據目前掌握的情資，情勢可能朝三個方向演變。第一種劇本是戰事持續，但局限於區域內，並未擴大。此情況下，油價可能維持在高檔震盪，但股市不至於出現進一步修正。第二種情境則是衝突緩解，伊朗低頭或和解成功，戰火暫歇，市場重返基本面，油價與黃金可能回落至起漲點。最棘手的第三種，是戰火擴大，波及整個中東地區，若伊朗封鎖荷姆茲海峽、美軍介入，油價恐飆至每桶 120-130 美元，並推升全球通膨預期，對金融市場形成嚴峻挑戰。

儘管地緣政治風險存在，台股整體表現仍優於預期。多項正面因素支撐大盤，包括美元走弱、資金回流亞洲市場、5 月出口表現強勁及股東會釋出的樂觀訊息。AI 伺服器（CSP）業者對供應鏈的需求持續增長，使法人操作相對積極。然而市場仍潛藏隱憂，包括油價上行壓力可能拖延美國聯準會的降息時程，美股高本益比所代表的估值壓力，以及外資期貨空單累積至 4.2 萬口，顯示避險情緒升溫，皆為後續觀察重點。

週一台股日 K 線收出下影線，雖成交量略顯不足，但市場並未出現大幅修正，顯示多方仍守住陣地。從技術面看，台股進入「五之一之四」整理階段，若中東局勢不惡化，指數有望以三角收斂或箱型整理方式蓄勢待發。這類整理結構屬於良性盤整，有助於個股輪動與籌碼換手，並為後續攻擊「五之一之五」創高鋪路。若指數能在地緣風險與高估值背景下持穩，反而更能彰顯市場韌性與投資信心。

當前台股進入震盪整理期，操作上建議不宜躁進，應關注成交量是否回升，以及中東情勢發展是否升溫。若指數維持高檔整理，資金將轉向中小型股與具題材性個股，帶動短線輪動。相對而言，大型權值股則受外資期貨動向牽制，短期表現可能相對保守。此時操作應聚焦於產業趨勢明確、財報穩健、技術面尚未過熱的標的。尤其在高油價環境下，新能源產業將再次具強勢題材，將有利於光電、風電開發商、設備製造商以及儲能系統供應商。

台積電 (2330-TW) 突破千元大關後股價震盪，但基本面持續轉強。隨著全球邁入 2 奈米世代，台積電預計今年下半年正式量產 2 奈米製程，首次導入 GAA 架構，良率已突破 60%，達穩定量產門檻；反觀三星目前良率僅約 40%，仍有待提升。

根據 Counterpoint 數據，台積電第一季全球晶圓代工市占率達 67.6%，穩居龍頭。董事長魏哲家指出，2 奈米需求超越 3 奈米與 5 奈米，應用來自智慧型手機與高效能運算（HPC），前兩年頭片數已創下歷史新高。蘋果、高通、聯發科、AMD 與英特爾皆為潛在大客戶，預估第四季產能將全面滿載。

政策方面，美國參議院提案將半導體建廠的投資抵免稅率由 25% 調升至 30%，鼓勵業者加快建廠時程，搭配《晶片法案》原有 390 億美元補助與 750 億貸款，強化本土供應鏈。SEMI 總裁表示，稅額抵免是推動 AI 與晶片生態系回流美國的關鍵工具。外媒點名台積電、英特爾、三星與美光皆將受惠。儘管川普主張廢除法案，但兩黨國會仍多支持該政策，以維持美國在半導體戰略上的競爭力。

輝達（NVDA-US）執行長黃仁勳近日指出，下一個巨大商機將來自人工智慧（AI）基礎設施，市場規模預估將高達 100 兆美元，將帶來一場媲美工業革命的經濟轉型。

根據科技網站 WccfTech 報導，輝達正積極布局「AI 工廠」建設，這些工廠與傳統資料中心不同，更像是能實際產出生產力與營收的「智慧型製造設施」，未來將成為國家級戰略基礎建設的一部分。輝達預期，AI 工廠將涵蓋人形機器人、自動化設備等應用，並深度融入人類生活。

雖然 100 兆美元的市場估值仍偏向樂觀，但黃仁勳已積極行動，近期已與中東及歐盟多國政府簽署數十億美元的 AI 基礎設施合作協議，加速推動所謂「主權 AI」概念，讓各國能建立自主運作的 AI 系統與資安框架。

此舉顯示輝達正從 AI 晶片供應商，逐步升級為全球 AI 生態系統的基礎建設推手，也為其未來營收開啟全新成長曲線。

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在今年 3 月的演講中，我特別提醒大家要高度警覺市場潛在風險，務必做好風險控管。很高興看到許多有聽進去並採取行動的朋友，成功避開了 4 月初市場急跌帶來的損失。收到來自粉絲的熱烈回饋和感謝，讓我備感鼓舞，我也期待能帶給大家更豐富且實用的市場見解。未來我會持續關注市場變化，幫助大家在複雜多變的投資環境中站穩腳步，共同迎接挑戰。

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文章來源: 謝晨彥分析師（摩爾投顧）

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