摩根大通 (JPM-US) 執行長戴蒙 (Jamie Dimon) 警告，在美股收復對等關稅以來的失地之後，他認為市場過於自滿，並強調通膨居高不下、甚至出現停滯性通膨 (stagflation) 的風險，依然比人們以為的高。

在這家全美最大銀行周一 (19 日) 一年一度的投資人日上，戴蒙說：「市場跌了 10%，又漲回來 10%。我想市場上存在著極度自滿。」

戴蒙指出，停滯性通膨——也就是經濟衰退、通膨上升——發生機率，可能是市場預期的兩倍高。

從通膨、信用利差到地緣政治，戴蒙討論了各式各樣的風險。他警告，美國資產價格仍高，信用利差並未反映潛在經濟衰退的影響。

他說：「今日的信用，已經是種嚴重的風險。沒有經歷過大衰退的人，沒有意識到信用市場可能發生的事。」

川普政府反覆不定的關稅政策，讓市場陷入經濟衰退疑慮，並讓投資人對美國資產的安全性打上問號，但事實上，自美國總統川普在 4 月 2 日「解放日」宣布對等關稅以來，美股已經收復所有失地，就連美國上周五盤後遭穆迪 (Moody’s) 摘除三大信評機構中最後的 AAA 頂級信評，標普 5005 周一仍開低走高，終場小漲 0.11%。

戴蒙說：「人們感覺良好，因為還沒有看到關稅的影響。」

美國與日韓印及歐盟等多國的關稅協商仍在進行中。川普最近與英國達成貿易協議架構，也同意和中國暫時休兵 90 天，為談判爭取更多時間。

但戴蒙說，就算協商出比較低的關稅稅率，目前水準依然「極高」，目前不清楚其他國家將如何回應，而且製造業要回流美國需要時間。戴蒙還指出，企業的獲利預估可能下滑。

地緣政治風險也不容忽視，戴蒙形容這種風險「非常、非常、非常的高」，此刻的大家還不知道，未來幾年的地緣政治局勢會如何發展。

儘管如此，戴蒙有信心摩根大通將安度市場的驚滔駭浪。他維持公司全年淨利息收益 945 億美元的預估，摩根大通財務長 Jeremy Barnum 更透露，公司展望可能比公布第 1 季財報時的預測好一些。

戴蒙並非唯一對關稅影響提出警告的大銀行主管，花旗集團 (C-US) 執行長佛瑞瑟 (Jane Fraser) 在一則部落格貼文中示警「不確定性仍在」。

她說：「企業正在暫停決策、延後資本支出、凍結人力聘僱。很多人正在為第二或第三層效應作準備，包括需求衝擊和供應商不確定性。」