美國川普總統在對等關稅政策上的大轉彎可望使經濟免於衰退，但摩根士丹利經濟學家警告，現有的關稅仍然足以令成長鎖定在緩慢速度以及黏性通膨，從而讓聯準會 (Fed) 至少到明年 3 月前不會降息。

摩根士丹利經濟學家最新報告指出：「好消息是，緊張局勢降級大大降低貿易流動戛然而止的風險，進而降低近期經濟衰退的風險。壞消息是，緊張局勢的降級際上鎖定了一個緩慢增長、通膨居高不下的環境，且濟衰退風險上升，政策不確定性持續存在。」

美政府決定取消部分最高關稅，此舉有助於避免經濟進一步下滑，但緩解可能不會持續太久。

摩根士丹利警告，儘管實際關稅稅率從 26% 的峰值降至 13%，但「“緩和關係實際上鎖定了緩慢增長、通膨居高不下的環境，成為美國經濟的基本情況。」

目前關稅稅率仍遠高於年初約 2% 的水準，且美國政府僅暫停徵收最高懲罰性關稅 90 天，政策不確定性仍然很高。

關稅的影響可能會在 5 月起的通膨數據中顯現出來，預計到年底年通膨率將上升至 3.0-3.5%。

消費者和企業在關稅上調前爭相購買商品，讓美國經濟受益，但美國經濟可能已經感受到關稅帶來的痛苦。摩根士丹利預計第二季 GDP 成長率僅 1.6%，因為消費者支出放緩，且關稅相關的價格壓力削弱了購買力。

在這樣經濟成長放緩和通膨上升的背景下，Fed 不會選擇降息。經濟學家表示：「我們維持 Fed 今年不會降息的預測，因為今年通膨距離 Fed 2.0% 的目標還很遠，比就業情況距離最大就業水準更遠。」摩根士丹利經濟學家說。他們認為，Fed 可能會至少在 2026 年 3 月之前保持觀望態度。

儘管硬著陸的直接威脅已經消退，但摩根士丹利警告「衰退風險仍然很高」，當前的政策組合使經濟陷入低增長、高通膨的陷阱，預計 Fed 今年不會推出任何措施來緩解這一困境。