MarketWatch 報導，上個月大膽進場買股的投資人，這個月想必笑得合不攏嘴，但美股這波反彈來得又猛又快，讓華爾街一些專家警告追漲的投資人，股市已經進入「超買」領域，而川普政府的關稅政策曾有諸多謎團待解。

Jones Trading 首席市場策略師 Michael O’Rourke 說：「我想我們看到的是情緒反應，人們追逐反彈，也害怕錯過 (FOMO) 機會。」

標普 500 指數自 4 月 8 日創收盤低點一直到周二收盤為止，六周內共上漲超過 17%，速度之快在過去 75 年以來實屬罕見。

畢潤宜公司（Birinyi Associates Inc.）的分析師發現，自 1950 年以來，標普 500 指數在六周內的短期投報率，曾有六次和這波反彈相仿。這六次經驗裡，標普 500 的 12 個月報酬幾乎都很強勁，最明顯的例子是 2020 年初 Covid-19 疫情導致美股崩盤後的那波反彈，其後的 12 個月報酬率達到 46%。

但專家提醒，接下來這一年裡，任何事都可能發生，也還有很多人預測美股會在這段期間再次下跌。華爾街老手都鐸瓊斯 (Paul Tudor Jones) 就警告，隨著美國總統川普關稅政策帶來的經濟衝擊一一浮現，美股可能在今年年底前再次下探 4 月低點。

市場從超賣進入超買

Nationwide 首席市場策略師 Mark Hackett 指出，與美企未來 12 個月預期獲利相比，美股依然顯得昂貴。「市場從超賣 (oversold) 到超買 (overbought) 的時間之快已刷新紀錄，標普 500 現在的交易價格是企業預期獲利的 21 倍。」

標普 500 指數的相對強弱指數 (RSI) 可呈現股市的動能，該指數周三 (14 日) 高於 70，明顯處於超買領域，然而 4 月 4 日曾跌破 30，當時川普尚未宣布對世界多國的對等關稅暫停 90 天。

投資人大有理由繼續買股，畢竟川普已經撤銷對經濟造成最大損害的大部分關稅，而且幾乎沒有人認為這些關稅會恢復到 4 月 2 日宣布的水準。

同時，許多在 4 月拋售美股、或選擇觀望的避險基金等機構投資人，可能面臨追漲的壓力。

從美國與英國和中國達成的協議來看，白宮認真的尋求出路。摩根大通 (JP Morgan) 的數據顯示，隨著美中宣布關稅休兵 90 天，有效稅率已經下降到 14.4%，低於原本的將近 24%，儘管這仍遠高於 2025 年初的稅率。

關稅的未解之謎

白宮的關稅政策走向仍有許多未解之謎，可能讓股市再次震盪。從川普政府的行動可以看出，來自金融市場的壓力——無論是股市還是債市——仍能迫使白宮做出反應。

投資人還在等待，美國總統川普對半導體和藥品徵收關稅的計畫會不會付諸實行。Jones Trading 的 O’Rourke 說，儘管美國商務部被要求 4 月初開始正式調查，但政府基本上保持沉默，如果最終決定加徵高關稅，股市可能再次受衝擊。

這個因素也凸顯股市仍面臨以下的關鍵風險：任何來自川普在 Truth Social 的貼文，都可能再次引爆市場拋售。

不過 O’Rourke 懷疑，川普在歷經上個月的市場混亂之後，面對關稅議題可能已經失去勇氣。他說：「總統是否因為對中國徵收關稅所引發的反應感到驚慌，因此沒有繼續執行？」

另一個關鍵在債市，10 年期美債殖利率在周三悄悄回升到 4.5% 以上，也就是上個月引發投資人擔憂債市將崩盤、且促使川普宣布暫緩大部分國家對等關稅 90 天的水準。當債券殖利率上揚，代表價格反向下跌。

Penn 共同資產管理公司經理人 George Cipolloni 說：「長債殖利率正在上揚，現在，這將是我們的最終戰役。」