最新市場表現呈現出令人困惑的景象：美股出現反彈，尤其科技股持續飆升，但美債殖利率卻在通膨數據放緩的情況下反常走高，同時美元進一步走軟。一些分析認為，這種現象表明美股的反彈可能只是一場「表面上的狂歡」。

數據顯示，美國 4 月消費者價格指數年增 2.3%，為自 2021 年 2 月以來最低，低於經濟學家預期。這本應是債券市場的利好消息，但 10 年期美債殖利率反而上升了 2.4 個基點至 4.481%。

與此同時，美元與美債殖利率之間傳統上強烈的關聯性近期也出現了割裂。這種美元與美債殖利率的脫鈎成為一個「特別令人不安的信號」。傳統上，殖利率上升時美元也應走強，但現在這種聯繫正在崩潰。

美元仍存崩潰風險

Bravos Research 指出，這種現象可能表明利率必須進一步上升才能穩定美元，甚至暗示美元面臨「更深層次崩潰的真實風險」。

EndGame Macro 分析師表示，市場不再將美國殖利率上升視為實力或政策控制的信號，而是將其視為「危機的信號」，這根本上改變了美元對殖利率的反應。

這種美債殖利率異常上漲以及與美元走勢的背離，被認為指向美國潛在的「結構性財政問題」。

MacroMavens 創辦人 Stephanie Pomboy 尖銳地指出，當股市「狂歡」時，「債券市場卻在發出警報」。她提出一個關鍵問題：「誰會買下價值 2 兆美元的債券？」 她解釋說，隨著美國政府預計在一年內發行超過 2 兆美元的國債，而主要外國買家正在撤退，缺乏買家的局面可能迫使聯準會重新擴大資產負債表。

Pomboy 總結說，這是一個「結構性財政問題」，儘管市場在關稅問題上狂歡，但「基礎正在崩裂」。

政策反覆無常恐損害經濟

儘管中美貿易關稅暫緩為市場帶來了一些好消息，但對其走勢提振的持續性存疑。分析師 Michael Brown 認為，這顯示了美國政策制定的「動盪和混亂性質」，這正在侵蝕美國機構信譽和資產避險價值。

此外，關稅對經濟的影響已經造成。OCBC 投資策略董事總經理 Vasu Menon 表示，貿易政策的反覆無常可能會在未來幾個月損害美國經濟和企業部門，儘管衰退不確定，但美國經濟「顯著放緩幾乎是確定的」。Pomboy 也指出，聽金融媒體的說法會以為這是最終協議，但事實並非如此。

儘管最近在貿易戰方面有一些正面進展，Menon 提醒投資者不應「完全放下戒備」，也不應「拋開謹慎，假設藍天已經回歸」。他強調，川普的貿易政策仍然存在不確定性，雖然計畫中的關稅已被暫停，但最終結果仍不明朗。