美中關稅大幅調降後，原先反彈回升的多頭慣性加速上攻，現多國指數已收復對等關稅公布後之下跌缺口，好似利空完全消除，甚至經濟前景重回樂觀狀態；但即便是美國對多國廣徵目前協議最低之 10% 關稅，對經濟衝擊之負面影響依舊不容小覷，因此現階段，在行情一片樂觀狀態，雖沒必要逆勢操作，但選擇尚未完全跟進此波反彈回升之個股，更加重要。

今天來看，原先不少人擔憂，因為主要低成本生產區域，因關稅恐受大幅影響獲利能力的紡織 / 製鞋股，在關稅利空緩解後，展開強彈的製鞋廠，9802 鈺齊 - KY。

首先，鈺齊當前股價仍在關稅缺口下方，依照其當前低本益比，且仍有擴產效益的預期下，跟進當前指數之位階，應不是件難事。

鈺齊 Q1 在營收季減、本業獲利率衰退，以及業外因素影響下，單季獲利僅 1.26 元；而進入 Q2 出現訂單回溫，產能也逐步擴大，且開始進入秋冬款產品備貨階段，單季營收有望朝近兩年來新高挑戰；而前兩年陸續建置之越南鈺騰、印尼齊樺新廠，預期都在今年啟用，貢獻全年獲利大幅成長。

再來，瑞士運動鞋品牌商 On，近年來市場擴展有成，3 年左右時間及達到業績翻倍表現，昨夜剛公布 Q1 成績單，營收年增超過 40%，大幅優於市場預期；在下半年有不少跑鞋新品推出，及當前訂單需求仍強勁條件下，小幅上調了今年的業績成長到接近 3 成。而在關稅部分，公司也將針對美國市場漲價，顯示其對於消費者之議價能力強勁。

On 現在為鈺齊 - KY 的主力客戶，在市場端訂單展望樂觀，且 On 尚未有要求供應鏈分擔潛在關稅成本 (應可大致轉嫁給消費者) 之狀態下，料將顯著推升鈺齊後續營運動能；目前鈺齊本益比約成交於今年預估獲利 13 倍以下，屬評價及位階同時偏低之標的，考量其具備成長股特性，後續回升幅度應可期待。

（文章來源：永誠資產管理處 江太壹分析師）

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