作者  景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭

• 我們認為，近期關稅政策的緩和、貿易政策趨向正常化以及美國目前聚焦於減稅，可能會推動市場回到 2025 年之前的狀態。

• 中美經貿談判迅速達成協議讓市場感到意外，加上上週達成的美英貿易協議，顯然白宮希望以比預期更快的速度緩解貿易緊張局勢。由於投資人對關稅的擔憂開始減少，美國、印度和日本的股市在過去幾週都出現了上漲。

• 從中國經濟角度來看，這種顯著的緩和可能會推動未來幾個月出口激增。

• 儘管如此，中國進口到美國的商品徵收 30% 額外關稅可能會產生影響，這意味著未來 90 天內所有人都將關注這些關稅對中美經濟活動的影響。此外，電子和半導體等行業的關稅不確定性仍然存在。

投資啟示

• 直到最近，由於對美國國內政策波動的擔憂引發了對經濟衰退的恐懼，市場情緒導致美國資產遭到拋售。現在，我們可能會看到這種資金流動的逆轉。

• 關稅不確定性的減少也降低了經濟衰退的可能性。投資人有可能看穿近期經濟數據的疲弱階段，開始對美國經濟和資產的復甦進行定價。

• 美國政府似乎正在進行政策轉向，一方面緩和關稅政策，另一方面則專注推出更多推動成長的政策，例如減稅。

• 市場可能很快會回到類似於 2025 年之前的環境，我們看好美國股票，尤其是中小型股票。

• 我們也看好歐洲和美國的投資等級債券，因為其收益率具吸引力，總體經濟環境正在改善。

• 中國市場大致上回復到四月初美國宣布「解放日」關稅之前的水準。中國的電動汽車電池、建築機械、家電和寵物食品公司等產業可望會從中受惠。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。