中美貿易談判取得突破，推動全球股市和美元走高，但投資人擔心進一步談判可能會是一場漫長的鬥爭，從而抑制樂觀情緒，因為全球經濟放緩的風險仍然存在。

美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 在日內瓦與中國官員舉行兩天會談後於周一 (12 日) 表示，雙方已同意暫停採取 90 天的措施，關稅將下降超過 100 個百分點。

這意味著，從 5 月 14 日至 8 月 12 日，美國將對中國商品徵收 30% 的關稅，中國將對美國進口產品徵收 10% 的關稅，這超出了投資人在談判前的最佳預期。

美元兌一籃子主要貨幣出現近一個月來最大漲幅，日元和瑞士法郎以及黃金和政府債券等其他避險資產也隨之下跌。

標普 500 股指期貨上漲近 3%，暗示開盤時大幅上漲，而美國公債價格下跌，殖利率升至 4.4% 以上的一個月高點。

然而，由於需要達成一項更持久的協議，而且總體上更高的關稅仍可能對全球經濟造成壓力，因此，人們對於可以避免全球貿易戰最嚴重後果的欣慰情緒也被謹慎情緒所抑制。

道富環球市場駐倫敦宏觀策略主管梅特卡夫估計，周一達成的中美貿易協定意味著平均有效關稅稅率約為 15%，「考慮到預期心理，這是一個淨利多。」「這基本上推翻了對等關稅，如果推翻了對等關稅，就等於又回到了原點。」

美國總統川普今年 1 月上任後，對中國進口商品徵收 145% 的關稅，中國則將美國商品的關稅提高至 125%，並限制一些重要稀土礦物的出口。

這些措施導致近 6000 億美元的雙向貿易陷入停頓，擾亂了供應鏈，並引發了人們對全球經濟立即崩潰的擔憂。

川普於 4 月 2 日「解放日」宣布對中國等國徵收全面關稅，引發投資人大幅拋售美國資產，包括美元和美國國債，隨後川普宣布暫停課徵。

美國貿易政策造成的不確定性加劇，損害了企業和消費者信心。美元指數雖然周一上漲逾 1%，但今年來仍下跌約 7%。

令市場感到安心的是，跡象顯示，鑑於已經造成的損害，川普可能正在重新考慮他的貿易戰略，因為經濟指標已經轉差，聯準會官員警告經濟成長放緩和通膨上升的風險。

上周與英國達成協議，加上日本、越南和南韓的正面消息，有助於恢復一些信心，同時地緣政治緊張局勢有所緩和。

美股目前已大致回到 4 月 2 日之前的水平，而「拋售美國」交易的受益者如歐股和中國股市，則已回吐了很大一部分漲幅。

香港 Pinpoint Asset Management 首席經濟學家張志偉表示：「這只是為期三個月的臨時降稅。因此，這是一個漫長過程的開始。」「雙方可能要花幾個月的時間才能找到解決方案，或者達成最終的貿易協議，但這是一個非常好的起點。」

荷蘭合作銀行外匯策略主管福利 (Jane Foley) 表示，人們更加樂觀地認為，關稅不會產生許多人擔心的毀滅性影響，但這並不意味著會回到川普上任之前的現狀，總體情況沒有想像的那麼糟糕，但我們對這些關稅的最終結果、以及它們對全球經濟成長和央行政策的影響，仍然存在相當大的不確定性。」

梅特卡夫表示，隨著貿易不確定性的增加，焦點可能轉向其他熱門議題，例如川普的減稅計畫及其對美國債務水準的影響，尤其是在關稅收入下降的情況下，「美中協議並不意味著政策不確定性已經消失，只是轉移到了一個新的領域。」