據《彭博》報導，債券投資者正逐漸接受聯準會主席鮑爾傳達的訊息，即聯準會並不急於啟動降息。

在上周鮑爾重申了聯準會對放鬆貨幣政策採取的觀望態度後，交易員們大幅提高了對 2025 年基準貸款利率只會下調不到 75 個基點的預期。他們目前預計首次降息行動可能要等到七月。

PGIM Fixed Income 共同投資長 Greg Peters 表示，債券市場正在接受通膨可能高於最初預期的事實，這讓那些認為聯準會會介入並降息的投資者，感到情況變得複雜。

期權交易員正在增加更多避險操作，以防聯準會今年根本不放鬆政策，其中一種愈來愈熱門的交易，是押注聯準會 2025 年不降息。在最新的就業數據顯示四月勞動力市場仍具韌性之前，掉期市場原本預測最快下個月降息的可能性很高。

然而，這一保守的押注能否成功，將取決於未來幾周美國經濟和通膨的軌跡。本周末的美中貿易談判細節以及周二公布的美國 CPI 數據，可能會讓投資者重新評估他們目前的觀點。鮑爾曾表示，決策者在等待關稅政策進一步明朗化之際，通膨和失業因川普大規模關稅行動面臨的上升風險加劇。

富蘭克林鄧普頓的固收投資長 Sonal Desai 認為，市場對降息的預期過於樂觀。她指出，除非發生經濟衰退，否則聯準會只會再降息 25 個基點。

華爾街對今年降息幅度從零到 1.25 個百分點不等的預期，也凸顯了聯準會政策路徑的不確定性。幾家大銀行的經濟學家預測今年只會有兩到三次降息，可能從七月或九月開始。

對聯準會政策預期更為敏感的 2 年期美債殖利率，已從本月低點 3.55% 攀升 33 個基點。這種走勢在上周後期得到延續，部分原因在於美英宣布達成貿易協議提振了風險偏好，以及川普暗示如果與中國的談判取得進展，可能會降低關稅。

儘管調查顯示在關稅公告發布前後通膨預期出現飆升，但交易員和決策者對長期通膨預期保持在合理範圍內感到些許安慰。最新的紐約聯儲調查顯示，一年期通膨預期升至 2023 年以來新高，三年期通膨預期也升至 2022 年以來最高。彭博匯編的分析師預期顯示，四月美國 CPI 料環比上漲 0.3%，較三月反彈。

Vanguard 高級投資組合經理 John Madziyire 表示，目前最令人沮喪的是，得到的就業和通膨數據實際上是回顧性的。他補充說，可能要到七月相關數據才會包含關稅的影響。他的公司傾向於持有 5 至 7 年期美債，因為聯準會顯然不會未雨綢繆地降息。