央行說謊與否屬於政治對立攻擊，投資上更應該關注的是短中期相對表現!

美元兌新台幣自 4 月公布對等關稅後，開啟走跌的趨勢 (新台幣升值)，並在 4/29~5/5 四個交易日之內一度暴跌 9%，跌破 30 整數關卡。如此大幅匯率波動屬於異常，並非常態性的外資買台股資金匯入，需要特別留意。

新台幣本波升值，遠超其他貨幣。原因為何?

本中心認為並非單獨的反應川普政策，所以認同 (相信) 央行與府方說法，新台幣匯率並非初步談判協商的條件，但會是二三輪談判的前置 (潛在) 條件之一。這個觀點可以從近半年的主要貨幣對其相對走勢，新台幣並未貶值特別多，但近一週升值幅度遠遠超過其他貨幣，相互呼應。

新台幣本波補升格局屬於「長線架構」，預計終結 2022Q1 以來的強勢美元格局

因此時間軸必須拉長來看，才能更清楚知道本波新台幣升值的目標，以週 K 結構觀察自 2022Q1 以來的表現，10 年線會是連動到美元指數 (DXY) 的關鍵位置。

首先 2022Q1 是總經的關鍵轉折點，當時先後發生了 1. 烏俄戰爭、2. 疫情消費潮告終，全球庫存去化 3.FED 開啟升息，加上匯率深受政策的影響，拜登是強勢美元的支持者，因此 2022Q1 以來呈現的是美元指數週 K 多頭結構的型態。而川普是極端希望美元弱勢的總統，主要是為了迎合其希望快點降息、製造業回流美國的美夢 (關稅政策的短中長期兩大核心目標，4/6 報告即已確立的分析觀點)

→因此美元指數從開啟降息潮、川普當選與上任，相關政策皆導向的是終結強勢美元，目前認為處在多空分水嶺，也就是 10 年線位置，預期在後續川普政策未回心轉意前，政策影響持續發酵，中長期預期將有跌破 10 年線緩步走弱 (他國貨幣升值) 的趨勢方向。

對應到新台幣也改以週 K 結構來解讀，趨勢方向就會清晰許多

→本波補升，使新台幣恢復匯率連動的目標有兩個: 10 年線與 22Q1 以來的回測支撐，推測分別落在 30.69 與 29.90。因此短期升值過快，央行出手柔性勸導與監督熱錢，同時目標之一的 10 年線已經達到，因此認為短中期之內有回貶至 30.6~30.7 的空間 (壓力區)

→而中長期趨勢來看，川普任內或政策改變前，美元指數走弱導致的新台幣中長期緩步升值看法成形，走緩升較有利金融市場穩定，因此台灣央行與政府當局在協商談判正進行中的情況下，也會避免匯率操縱的指控，不會大力阻升，同步讓外銷廠商有緩衝時間與空間，進行匯率變化的營運對策。

（撰文者：永誠資產管理處分析師 范振峰）

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