從 2025 年第一季開始，美元指數就一路下滑，加上美股也表現不好，很多台灣投資人感到壓力很大。畢竟除了台股，大家最常就是放在美股或美元計價的資產上。然而，市場上開始出現「美元霸權即將終結」的傳言，甚至有人擔心未來美元會一文不值。這樣的說法真的有根據嗎？我們就來帶你解析美元下跌的真實原因，以及現在該怎麼做！

1. 實質利差才是美元指數的核心驅動力

美元指數的波動，其實並不是單純看美國經濟表現強不強，而是由多個因素綜合影響，主要包括美國與其他主要經濟體的利率、通膨水準。然而因為美元指數中有將近六成的比重來自歐元，因此美歐之間的實質利差（即利率扣除通膨後的真實報酬）才是最關鍵的觀察指標。當美國利率上升、通膨下降，即實質利率走高，美元通常會走強，因為資金傾向流向報酬較佳的市場。相反，若美國實質利率走低，美元相對就會承壓。

2. 政策不確定性壓低市場對美元的信心

那麼為何近期美元會轉為走弱？主要來自川普近期這些政策面的不確定性導致通膨預期升溫。高關稅可能會推升進口商品價格，導致美國物價上升，而想要逼迫聯準會降息，則可能進一步引發惡性通膨的風險。這使得市場預期未來實質利率會下降，即使名目利率不變，美元的吸引力也跟著降低，最終導致美元指數下行。

3. 美元仍是全球最有信用的儲備貨幣

有觀點認為美元走弱是因為各國央行正在轉向其他貨幣作為儲備主體，但目前看來這並不現實。要取代美元的角色，首先得要能發行大量公債、債券市場夠大、違約風險低，還要有足夠的國際信任。目前全球多數央行的外匯儲備仍以美國公債為主，因為只有美國能提供這樣的規模與穩定性。即使是日本或歐盟，雖然經濟體也很大，但日本的公債多數由國內機構持有，而且本身債務佔 GDP 的比重很高，不適合當作全球儲備；而歐洲要聯合起來統一發行歐盟債，也有很高的政治障礙。

鉅亨投資策略

美元地位未變，但短期震盪下可考慮適度避險

雖然美元短期走弱，但這更多是市場對政策的反應，而非美元信用或霸主地位的真正改變。不過，由於美國政治與政策方向仍存在高度不確定性，短期內美元匯率可能持續出現波動。投資配置上可以透過投資歐元或日圓級別的基金，協助平衡美元部位的匯率風險。

鉅亨精選基金

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基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定：
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