川普政府上任 100 天以來，市場經歷了跌宕起伏，一些投資人已經撤出美國資產，但相關政策是否導致投資人持續撤離美國資產仍有待觀察。

市場大幅上漲，部分原因是受到貿易談判樂觀情緒的推動，但投資人仍然擔心資產價格反彈的持續時間和強度。一些投資人正在尋求國際資產多元化，或確保其持有的美國資產不超過一半，以尋求對政策的更多確定性。

嘉信理財首席投資策略師桑德斯表示：「這是否對美國市場和經濟體系造成了不可逆轉的損害，是個關乎生死的問題，但我們還沒有找到長期的答案。我們知道這造成了巨大的損害，我們的合作夥伴正在質疑我們在貿易或其他方面是否可靠。」

最近貿易言論的緩和導致股市反彈至接近 4 月 2 日的水平，美元也小幅反彈。即使如此，自 1 月 20 日川普就職以來的近 100 天裡，標普 500 指數下跌約 8%，美元指數下跌約 9%。4 月 30 日將是川普總統任期的第 100 天。

由於投資人擔心川普對全球貿易的改革可能會損害美國經濟，導致經濟重新平衡，因此出現波動。投資人擔心聯準會獨立性，對聯準會主席鮑爾的批評也引發了股市的大幅拋售。有些人也擔心可能會造成更深層的損害。

Citadel 創辦人兼執行長葛里芬 (Kenneth Griffin) 周三 (23 日) 在 Semafor 會議上表示：「當你擁有一個品牌時，你的行為就需要尊重這個品牌。」他表示，政府需要小心對美國國債的潛在損害。

策略師們指出了美國資產重新配置的多種證據，不過對美國霸權是否真的會轉移存在分歧。

Exante Data 創辦人諾德維格 (Jens Nordvig) 在周四 (24 日) 的報告中表示，透過拼湊大量訊息，他得出結論：資產配置正在發生「結構性轉變」，全球投資人都在「尋找替代儲備貨幣」。

雖然他並不認為美元將失去其儲備貨幣地位，但「這確實意味著，只要有可能，許多不同類型的投資人都會尋求減少美元部位」。

為了尋找去美元化趨勢的證據，投資人將關注全球外匯儲備中美元持有比率以及美元在全球支付中的占比是否發生重大變化。不過分析師和投資人表示，可能需要數年時間才能看到確鑿的證據。

國際貨幣基金 (IMF) 的數據顯示，全球外匯存底中美元持有比例已從 10 年前的 66% 降至 2024 年第 4 季的 57.80%。

Columbia Threadneedle Investments 客戶投資組合經理人史密斯 (Gary Smith) 表示：「地緣政治緊張局勢的加速，將在一定程度上促使一些央行加快對美元的多元化配置。」

作為全球金融體系基石的美國國債市場近期出現拋售，引發人們對外國投資人拋售的擔憂；外國投資人持有約 30% 的美國政府債券，占美國政府債券市場的 29 兆美元。不過分析師表示，迄今為止幾乎沒有證據。

牛津經濟研究院在周四的研究報告中表示，市場走勢顯示「各類投資人」正在更廣泛地撤出美國。

改變策略的人之一包括紐約宏觀對沖基金 Tolou Capital Management 執行長哈奇米安 (Spencer Hakimian)；他的基金正在增加對黃金的配置，並減少長期美國國債，因為「我們認為，以美元計價的避險資產目前正在醞釀一場信心危機」。

拉札德資產管理公司執行長魯索 (Evan Russo) 周五表示，他預計今年內投資組合將重新平衡，不再投資美國。他在財報電話會議上表示：「全球投資仍將是一個非常突出的討論主題。」

高盛投資組合策略研究部門在周四的研究報告中表示，估計自 3 月初以來，外國投資人已拋售了約 600 億美元的美國股票，其中歐洲投資人是拋售的主力。巴克萊銀行的報告也表達了類似的訊息，指稱國際投資人一直在匯回美國資產，但同時補充「幾乎沒有證據表明美國霸權已經開始徹底逆轉」。

一些拋售可以解釋為美股長期表現優異之後的重新平衡。

財富管理公司 Callan Family Office 合夥人拉伯德 (Todd Rabold) 表示：「直到最近，美元的估值一直很高，可以說它只是回歸到了一個更合理的估值水平。」

摩根士丹利投資管理公司解決方案和多元資產集團副資訊長坎達里 (Jitania Kandhari) 表示，即使在川普政府徵收關稅之前，美股和美元的估值就已經過高。