當全球央行過去一度將美國聯準會視為穩定支柱，如今卻面對前所未見的局勢，因為美國總統川普顯然想透過影子主席操縱美國央行，聯準會的貨幣政策正被拉向不同方向，其機構獨立性也可能面臨風險。

從政策面看，全球多國央行正因經濟放緩準備降息，但美國卻可能因關稅驅動的通膨壓力，需維持緊縮政策。這樣的政策分歧可能衝擊美元流動性市場，對開發中國家尤其不利，融資成本恐因而飆升。

另一方面，更根本的隱憂是政治介入風險。美國總統川普頻頻批評聯準會 (Fed) 與其主席鮑爾 (Jerome Powell)，還一度暗示可能將其撤換，儘管之後聲稱「沒有這個打算」，但相關言論已讓市場進一步動盪。

如果聯準會的獨立性動搖，將削弱一個自 1980 年代以來即視為全球「公共財」的重要機構，它曾在金融海嘯與疫情期間穩定全球現金流、維持適度通膨與利率。若此基礎受損，對全球金融市場將是一大重擊。

國際貨幣基金 (IMF) 首席經濟學家 Pierre-Olivier Gourinchas 接受採訪時指出：「中央銀行要能穩定通膨預期，必須讓外界信任它會做出正確行動。央行的可信度至關重要，而獨立性就是核心。」

歐洲央行總裁拉加德 (Christine Lagarde) 亦強調，美歐兩大央行約掌控全球 40% 的經濟體量，雙邊穩定合作關係對金融體系至關重要。她表示：「我們過去已證明能在相互理解風險的基礎上運作，未來也會持續如此。」

川普對鮑爾的威脅性言論出現於歐洲央行正準備降息之際，令市場再度不安，即便法律上，美國總統難以撤換聯準會主席，但這場風波已凸顯，無論鮑爾是否任滿至 2026 年，美國下任總統將改派接班人，且可能有截然不同的路線。

Columbia Threadneedle 資深利率分析師 Ed Al-Hussainy 指出：「過去聯準會主席大多會被職位本身所約束，但這場遊戲已變得更加激烈，未來結果恐更極端。」

TSLombard 全球宏觀分析師 Dario Perkins 直言：「川普顯然想透過影子主席操控貨幣政策。歷史上被記住的是那些敢於對抗政治壓力的央行官員，而不是屈服者。」

鮑爾則表示，根據美國法律聯準會的獨立性依然受到保障，且獲得兩黨支持。他強調，像對其他央行提供美元融資等關鍵措施將持續推進，因為這符合美國維持美元資產穩定的利益。

不過，川普的貿易政策已讓美國與全球市場之間出現距離，對金融穩定造成微妙改變。近期在他提出新一輪關稅之際，美元與美股同步下挫，美債殖利率反彈，顯示市場對美國「避風港」地位產生疑慮。

國際金融協會 (IIF) 經濟學家 Marcello Estevao 與 Jonathan Fortun 發文指出，他們預期美國今年稍晚將陷入「小型衰退」，主因是政策本身。「當前美國的經濟減速，與其說是景氣循環，不如說是人為設計。」

更具挑戰的是，聯準會可能遭遇「停滯性通膨」難題，經濟減速與物價同時上升。這將迫使決策者作出極為棘手的判斷：究竟目前的價格壓力是否為短期供應問題所致，還是結構性通膨回升的開端。

國際貨幣基金 (IMF) 總裁喬治艾娃 (Kristalina Georgieva) 上週表示，歷經疫情期間各國央行齊心協力支撐全球經濟，並在後疫情時期聯手抗通膨後，當前政策方向已出現明顯分歧。

喬治艾娃說道：「現在的局勢，將不再是所有人走在相同路徑上，」「有些國家面對的是成長放緩，而另一些國家則因商品稀缺或價格上漲，將面臨新的通膨壓力。」

聯準會則可能成為這場全球政策分裂的核心焦點。一方面需因應國內可能升高的物價，一方面則得顧及全球金融穩定與美國的國際聲譽。在政策面與政治力之間取得平衡，將考驗聯準會的專業判斷，也攸關其作為全球金融定海神針的可信度。

在川普可能尋求重新掌握貨幣政策主導權之際，市場與其他國家央行也必須因應一個更加不確定的美國，而這場角力，將不只影響美國本土，更可能重塑全球資金流向與經濟秩序。