美國總統川普宣布意外激進的關稅政策之後，金融市場劇烈震盪，投資人對經濟成長趨緩、甚至步入衰退的疑慮升高，加深美國聯準會 (Fed) 決策難度，使 Fed 主席鮑爾今晚的演說格外受矚目，而在鮑爾演說幾小時前公布的 3 月就業報告，則將成為在當前不確定的大環境下，少數可以參照的「硬」數據。

鮑爾將於周五 (3 日) 美東上午 11 點 25 分 (台灣周五晚上 11 點 25 分)，出席美國商業編輯及寫作促進協會 (The Society for Advancing Business Editing and Writing, SABEW) 的活動，針對經濟展望發表談話。

Principal 資產管理公司全球首席策略師 Seema Shah 說，鮑爾演說是金融市場關注的下一件大事，這可能將是一窺「Fed 如何看待當前艱困政策阻礙」的機會。

川普宣布對 180 多國的進口商品課徵至少 10% 關稅，某些貿易夥伴國面臨更高的對等關稅過後，美股殺聲隆隆，道瓊工業指數周四 (3 日) 收盤狂瀉 1600 多點，資金湧入避風港，與價格反向的 10 年期美債殖利率摜破 4%，創川普當選以來最低。

由於新關稅預料將推升通膨、並提高經濟衰退機率，讓 Fed 決策官員陷入兩難的處境：在通膨仍高的環境，難以透過降息刺激經濟成長。

一些分析師認為，投資人恐怕難以從周五的演說中，獲知和 Fed 政策路徑相關且有意義的線索。

Mercer Advisors 投資長 Don Calcagni 認為，鮑爾現在的工作很困難，決策官員們不想太過前瞻，因此不願公開評論政策，特別是貿易政策還沒那麼明朗，包括是否永久實施、實際的量化影響有多大等等。

Calcagni 說：「我的預期是，鮑爾可能會避開大部分 (關稅影響)，把談話聚焦在目前已知的數據上。」

鮑爾在 3 月 19 日的決策會議中曾說，他的基本假設是，川普關稅引發通膨上升的影響將是「暫時性的」。如果 Fed 官員仍相信他們可以忽略這一連串關稅，而經濟又出現惡化的跡象，就會開啟進一步降息的大門。

在關稅宣布後，市場對利率前景的辯論愈發分歧，摩根士丹利原本預測今年會降息一次，如今改口說，今年不會有任何降息，原因是通膨風險升高，讓 Fed 被迫等到明年才能降息。不過瑞銀全球財富管理公司卻認為，今年降息次數將增加，今年底前可能降息三到四次 (降 75 至 100 個基點)。

3 月非農就業估新增 14 萬人

在鮑爾演說前幾個小時，美國勞工部還將在美東上午 8 點 30 分公布非農就業報告，市場預估 3 月將新增 14 萬人，略低於 2 月的 14.1 萬增幅 ，失業率則可能維持在 4.1% 不變。

Winshore 資本夥伴公司執行合夥人 Gang Hu 說：「Fed 處境艱困。但如果周五的非農就業報告很糟糕，官員就必須介入並為經濟提供支持。」

巴克萊私人銀行首席市場策略師 Julien Lafargue 說，雖然大家可能覺得這份就業報告和周三宣布的關稅有點不相干，但 3 月的就業數據卻是相當重要的。

他指出，由於經濟衰退擔憂急遽升高，若是 3 月非農就業比預期疲軟，可能成為美國經濟的「致命一擊」，但另一方面，考量到高關稅可能打擊勞動市場，優於預期的數據也可能被貼上「過時」的標籤，因此對市場來說，「似乎是個雙輸的局面」。