最近有個新名詞反覆出現在聯準會高層官員的演講中：「不確定性」。

一開始是上周聯準會主席鮑爾，他在上周三 (19 日) 聯準會決定維持利率不變後，在記者會中提到這個名詞 22 次。像談到美國經濟前景時表示：「不確定性非常高。」

他的同事後來也比照辦理。紐約 Fed 行長威廉斯上周五 (21 日) 在題為「特定的不確定性」的演講中 12 次提到這個名詞。

聯準會理事庫格勒本周指出「不確定性程度加劇」；而聖路易斯 Fed 行長穆薩勒姆則警告，在確定川普總統的關稅對通膨的影響時，存在「相當大的不確定性」。

聯準會上周三發布的經濟預測摘要也充分顯示政策制訂者普遍面臨的不確定性，即使官員們維持先前對今年降息兩次的預測。

聯準會的預測最大的改變的是對更高的通膨和更低的經濟成長展望。鮑爾告訴記者，改變的一個主要原因是川普計劃徵收一系列新關稅帶來的不確定性。

經濟預測摘要的另一個不確定性跡象是：幾乎所有聯準會官員都表示，通膨可能會上升，而就業率可能會下降。

阿波羅首席經濟學家史洛克 (Torsten Sløk) 在最新報告中引用《經濟預測摘要》數據表示：「聯準會擔心持續的滯脹衝擊將進一步加劇。」

聯準會政策制訂者並不是唯一用「不確定性」這個詞來形容當前困境的人。企業在警告獲利和收入預測下降時已開始使用它。

聯邦快遞 (FDX-US) 就是代表之一。其財務長表示，「修改後的獲利前景反映出美國工業經濟持續的疲軟和不確定性。」

另一家公司是達美航空 (DAL-US)，該公司表示，第 1 季營收和獲利預測下降是「宏觀不確定性增加」的結果。

美國消費者也表示正在經歷越來越多的不確定性。由於川普總統政策的不確定性，經濟諮商會的最新消費者信心指數跌至 4 年多來的最低點。

通膨預期尤其悲觀，3 月通膨預期從 2 月的 5.8% 上升至 6.2%。

商界和華爾街的希望是，下周 4 月 2 日川普公布對其他國家徵收「對等關稅」時，情況將會更加明朗。

甚至有人樂觀地認為，這些關稅可能比曾經預期的更為有限。

但對於聯準會政策制訂者來說，這可能只會導致另一個不確定時期。因為他們試圖弄清楚他們預計的額外通膨有多少是一次性且暫時的影響。

例如，鮑爾上周表示，他的「基本預測」是，任何價格上漲都可能只是「暫時的」。

但聖路易斯 Fed 行長穆薩勒姆表示，新關稅可能對通膨產生更持久的影響，「我對加徵關稅對通膨的影響完全是暫時的假設持謹慎態度。」並補充說：「預計關稅的直接價格水平效應只會對通膨產生短暫而有限的影響，但間接效應可能會對通膨產生更持久的影響。」

他舉加拿大啤酒為例：如果被徵收 25% 的關稅，美國消費者可能會從加拿大啤酒轉向美國製造的百威啤酒，而隨著人們尋找本地生產的商品，百威啤酒可能會提高價格。

他補充說：「區分直接、間接和第二輪效應，尤其是即時判斷，都會帶來相當大的不確定性。」