阿里巴巴 (09988-HK)(BABA-US) 股價近日飆升，引發市場關注。各機構最新發布的 13F 季度持倉報告顯示，截至 2024 年底，多家外資巨頭紛紛增持阿里巴巴股票，顯示出對阿里巴巴未來發展的信心。

增持機構

摩根士丹利：增持 254 萬股阿里巴巴股票，持倉增至 1214 萬股。摩根士丹利作為全球領先的投資銀行，其增持反映了對中國科技企業的長期看好，尤其是在阿里巴巴實現轉型後的潛力。

挪威主權基金：增持 127.1 萬股阿里巴巴，總持股達到 690.5 萬股。挪威主權基金是全球最大的主權基金，其增持顯示了對全球資本市場中風險資產的敏銳判斷。

Appaloosa 避險基金：由「華爾街抄底王」泰珀 (David Tepper) 管理，對阿里巴巴的持股從 1000 萬股增至 1184 萬股，持倉占比達到 16%，是第一大重倉股。泰珀在去年 9 月曾表示看好中國市場，並稱「掃貨所有與中國相關的資產」。

PRIMECAP 管理公司：長期持有阿里巴巴股票，並在去年第四季度小幅增持，持倉增至 2195.5 萬股。PRIMECAP 管理公司是輝達等美國科技巨頭的投資者，也是特斯拉早期投資者。

其他機構：量化投資鼻祖文藝復興科技、海納國際集團等也紛紛增持阿里巴巴股份。

增持原因

阿里巴巴做為中國科技巨頭，在全球資本市場的影響力仍在增強，其在國內外市場的表現仍具吸引力。隨著中國經濟逐步恢復，投資者對中國市場的信心回升，並注意到阿里巴巴積極進行業務重組和戰略調整，特別是在全球化戰略、雲計算和技術創新方面的進展，受到市場關注。

高盛首席經濟學家 Emily Johnson 表示，投資者增持顯示了對阿里巴巴長期戰略調整的支持。一些投資者認為，阿里巴巴目前的股價在全球經濟環境中屬於較低水準，看中其未來的增值潛力。

摩根大通發表研報，維持阿里巴巴 (09988)「增持」評級。並看好三重股價上漲動力：

• 1. 中國國內電商基本面好轉，帶來盈利預期調整。
• 2. 上調對阿里雲的收入預期，預測 2026 財年阿里云收入增長 10%，且預期有 10% 的調整空間。
• 3. 估值倍數上調，反映阿里雲作為中國最佳雲資產之一的地位。

摩根大通預計，25 財年第三季度阿里巴巴 GMV(商品交易總額) 增速改善，部分原因是消費者心智份額提升，改善了淘寶 / 天貓的消費。淘寶自 2024 年 9 月開始徵收 0.6% 的基礎軟體服務費，核心客戶管理收入 (CMR) 增長率從上季度的 2.5% 提高到第三季度的 6%。淘天集團調整後息稅攤銷前利潤恢復正增長 (預計同比增幅為 6%)，這得益於增量變現和理性投資。

摩根大通指出，未來幾季淘天集團的調整後息稅攤銷前利潤持續實現正增長的可見度較低，原因是淘天集團新任 CEO 可能推行不同的執行策略，且市場競爭激烈，此外，阿里巴巴投資週期所處階段，2025 財年是淘天集團 3 年投資週期的第一年，可能更側重 GMV 和 CMR，對利潤關注度較低。

摩根士丹利資深分析師 Anna Li 認為，此次增持的背後，反映的是阿里巴巴商業模式逐步恢復穩健的預期。看好阿里巴巴在全球化戰略、雲計算和技術創新方面的進展。