就在歐洲央行 (ECB) 周四 (17 日) 做出數年來罕見的「連續」降息決定後，近日更多消息傳來，種種跡象顯示，歐洲重要貨幣政策走向可能正在悄悄逆轉。

《路透》周五消息指出，當日公布的歐洲央行最新調查顯示，歐元區通膨率可能將比之前預期更快回到 2% 目標水平，並且將在較長時期內維持在該水平。

具體來看，調查預估明年通膨率將為 1.9%，並預測 2026 年的通膨仍維持在 1.9%，至 2029 年則為 2%。這比先前歐洲央行的預測更樂觀一些，先前該央行預計通膨要到 2025 年最後一季才會回到目標水平，且全年平均通膨率為 2.3%。

解讀上述兩段話的背後含意是：歐元區對抗通膨所採取措施已足夠甚至可能過度，因為通膨偏低也可能對經濟產生負面影響。

無獨有偶，就在調查公布的同一天，《路透》發布獨家消息：5 名內部消息人士透露，歐洲央行內多位貨幣政策制定者「反戈一擊」，他們在周四的利率決議會議上表示，「應該放棄目前維持緊縮政策的承諾」。

分析指出，雖然這些想法最終未獲得完全支持，但消息傳出，顯示歐洲央行內部的討論焦點正逐漸從應對高通膨轉向恢復低迷的經濟成長，整個決策層的逆轉正隨著更多數據的公布而逐漸發生。

消息人士稱，會議中提出逆轉政策的官員們主張放棄這個長期的緊縮承諾，即在必要時保持借貸成本足夠嚴格。經濟學家也表示，當利率高到足以拖累經濟成長時，該利率即為限制性，因此這項變化可能預示著未來將進一步降息。

對此，雖然歐洲央行拒絕評論，但拉加德周四在利率決議公布後的記者會上，發言也被認為「有所不同」。拉加德表示，「通膨率將在明年降至 2%」，這與她在 9 月會議後所說的「明年下半年」有所不同，顯然她也承認降通膨的進展提前了。

此外，拉加德也表示，「我們正在突破通膨的束縛，即將到來的通膨數據顯示，通膨緩和過程正在順利進行。」她還回應了高利率下的經濟下行壓力，稱通膨前景也受到近期經濟活動指標意外下滑的影響，並提到歐元區工業生產疲軟、商業調查指標惡化、家庭消費放緩等。她警告：「任何加強貿易壁壘、關稅或障礙的舉措都將對歐元區這樣的開放型經濟產生負面影響。」

但在談到為何在經濟前景惡化的情況下，沒有選擇直接降息 50 個基點時，她解釋這決定是基於對經濟指標的仔細評估，雖然這些指標表明通膨正在下降，但目前還不足以證明降息幅度更大。「我們不會預先承諾任何特定的利率路徑，央行將分析從現在到 12 月之間所有可用的數據，然後再決定下一步措施。」

分析指出，雖然拉加德並未透露未來降息的暗示，但除非未來幾週歐洲經濟或通膨數據出現逆轉，否則歐洲央行 12 月可能會進行第四次降息。

交易員目前預測歐洲央行將在 12 月會議上降息約 29 個基點，而周四早些時候已經完全預期了降息 25 個基點。這意味著市場預期歐洲央行在 12 月會議上降息 50 個基點的可能性超過 15%。

而據《彭博》報導，最新數據顯示，該可能性已上升至 20%。市場也預期該央行在明年 6 月之前連續降息的可能性很高。包括周四在內，交易員預估到 2025 年底，歐洲央行將降息約 160 個基點，而美國聯準會將降息 145 個基點，英國央行則將降息超過 135 個基點。