文．洪寶山

2023 年 10 月 7 日巴勒斯坦武裝組織哈瑪斯對以色列發動襲擊，到本周正好滿一周年，加薩走廊宛如廢墟，而且不僅看不到戰爭的盡頭，甚至以色列正同時在七條戰線上進行作戰，包括抵禦伊朗支持的真主黨、哈瑪斯、胡塞武裝以及約旦河西岸、伊拉克和敘利亞的恐怖分子和民兵組織。

以色列強調，伊朗是這場多線戰爭的幕後主使者，10 月 1 日更是直接向以色列發射了超過二百枚導彈，導致 10 月 1 日 NYMEX 原油大漲 3.8%，收每桶 70.76 美元，市場擔心以色列報復將攻擊伊朗油田設施，10 月 3 日 NYMEX 原油收盤大漲 5.15%，收每桶 73.71 美元。

油價會衝上每桶 100 美元？

美國的態度是勸阻以色列不要攻擊伊朗油田設施，但以色列表示，有關報復行動已經和美國密切協調，以色列會獨立做出決策，並且「一切選項都在考量中」，於是 10 月 7 日 NYMEX 原油價格續創波段新高，盤中見到每桶 76.47 美元。

油價會衝上每桶 100 美元嗎？美國是最不希望油價上百美元的，但是以色列現在不受控，美國也只能在後面擦屁股，這點市場看得很清楚。所以儘管 NYMEX 原油面臨每桶 77-78 美元的壓力，而且上方還有 81 美元的下降壓力線，但明顯可以感受到市場對油價上漲的氛圍是樂觀的。

當然除了陳年歷史的糾葛之外，最近以色列連續擊殺真主黨三名首腦，又企圖對哈瑪斯趕盡殺絕，可以想見伊朗絕不會坐以待斃的等著它扶持的代理人被瓦解，以色列與伊朗現在禮尚往來的攻擊默契何時打破，將是影響油價挑戰百美元的關鍵。

以色列會炸伊朗油田報復？

目前是中東地緣政治風險可能處在 1990 年初期的波斯灣戰爭以來的最緊張階段，伊朗 10 月 1 日為何對以色列發射超過二百枚導彈？因為以色列擊斃黎巴嫩真主黨及哈瑪斯領袖，伊朗必須報復。

事實上，這是今年伊朗第二次對以色列發射導彈，4 月那次發射一百枚導彈，後來雙方都沒有進一步還擊，但這次因為伊朗發射的導彈數量多了一倍，以色列的目標是懲罰伊朗並讓他們付出代價，可能會選擇對伊朗有價值的東西，所以市場才會聯想到伊朗的油田設施。

是否封鎖荷姆茲海峽是關鍵

當然，OPEC + 可以增產來填補伊朗的供給缺口，事實上，OPEC + 維持 12 月開始增產的計畫，沙烏地阿拉伯警告 OPEC + 成員國：「不遵守限產協議，油價可能跌到每桶 50 美元」，但是如果伊朗真的耍狠下了決心，封鎖荷姆茲海峽的原油供應運輸路線，那麼 OPEC + 的大部分石油都會被困在荷姆茲海峽內，也就是 1970 年代的石油危機有可能重現，屆時地緣政治風險衝擊油價可能飆升到每桶 150 美元，甚至 200 美元。

於是美國銀行首席策略分析師 Hartnett 認為，第三季的贏家為：(1)恒生指數 + 19%、(2)美股公用事業類股和 REITs +18%、(3)黃金 + 13%、(4)高收益 CCC 債券 + 12%、(5)日圓 + 12%。第三季輸家為：(1)美元 - 5%、(2)費城半導體指數 - 5%、(3)石油 - 16%。有鑑於此，展望第四季最大的轉折交易，Hartnett 認為是「做多石油、做空黃金」，「做多能源股、做空公用事業股」。實際上，截至美東時間 10 月 7 日盤中為止，埃克森美孚 (XOM) 在第四季已經累積 + 7.28% 漲幅，雪佛龍漲 + 2.93%、康菲石油 + 9.19%、英國石油 + 5.64%，而黃金僅漲 + 0.32%。

台塑集團需因應新一輪利空

石油概念股的台塑集團已經不具備亞洲的定價權能力，今年在加權指數大漲的過程缺席，近期雖然受到滬深股市暴漲的激勵而反彈，但股價依舊是空方排列，主要是新一輪的利空來襲，環境部 10 月 7 日召開第六次碳費費率審議會，決議一般費率每公噸 300 元，高於日、韓等主要出口競爭國的費率標準，除 SBTi 標準對一般產業而言是短期難以達標的標準外，優惠費率Ｂ訂定每公噸 100 元，也明顯較日、韓更高，預期將對塑化與鋼鐵等產業造成財務衝擊。

2025 年五月底前試申辦，2026 年正式收費。初步徵收對象為年排放量 2.5 萬公噸以上的電力業、燃氣供應業及製造業，根據環境部統計，碳排量達 500 萬至 1000 萬噸的企業有二廠，包括中龍鋼鐵、台塑石化麥寮三廠，碳排量達 1000 萬公噸以上的則是中鋼及台塑石化麥寮一廠。

經濟部與產業評估，業者要採行優惠費率Ａ，幾乎很難做到，故而希望優惠費率Ｂ能採行區間定價策略，若區間價格低點能到 60 元，比較能趨近日、韓的價格。

來源：《理財周刊》1259 期

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