散熱模組大廠奇鋐 (3017-TW) 近日公布 9 月營收達 63.51 億元，雖較上月小幅減少 3.51%，但較去年同期仍大幅成長 18.41%。第三季營收突破 190.64 億元，創下單季歷史新高，季增 15.66%，年增 20.9%。累計今年前 9 月，奇鋐營收達到 508.57 億元，較去年同期增長 19.74%。雖然 9 月營收月減，但主要原因是 8 月的提前備貨使基期墊高，隨著伺服器市場進入傳統旺季，需求逐步回升，10 月營收有望回歸月增軌道。

在水冷產品領域，奇鋐的表現值得關注。雖然 GB200 水冷零組件的量產時程延後至明年第一季，但第四季仍將有少量生產，並且相關的散熱零件已經開始進行備貨，預期到年底時，水冷板的出貨量將逐步增加。法人分析，儘管水冷產品目前對營收的貢獻僅佔 5% 左右，但因其單價與毛利率較高，對公司整體的獲利能力具有顯著提升作用。奇鋐預期，第三季與第四季在毛利率、營業利率與淨利率方面將維持「三率三升」的穩定增長。

奇鋐的越南工廠自今年 6 月投產以來，營收表現亮眼。6 月營收首次突破 60 億元，且連續四個月保持在 60 億元以上，顯示越南廠的量產進度順利，推動公司營收持續創下新高。第三季營收較前一季 164.84 億元成長 15.66%，較去年同期的 157.69 億元增長 20.9%，呈現出穩健的雙位數成長態勢。此外，奇鋐累計前三季營收首次突破 500 億元大關，以 508.57 億元的成績創下新紀錄，年增率達 19.74%，全年營收再創新高已無懸念。為支持未來成長，奇鋐近期也宣布與包括台北富邦商業銀行在內的 14 家銀行簽訂為期五年的 1.5 億美元聯貸案，取得近 48 億元授信。該資金將用於擴大產能和未來發展，為公司提供充足的資金保障。

展望未來，奇鋐對第四季營收與獲利表現持樂觀態度。儘管市場先前傳出連接水冷板與 CDU 的快接頭供應短缺問題，且交期延長至 2-3 個月，但隨著新供應商在第四季開始加入供應鏈，該問題預計將有所緩解。法人指出，快接頭供應緊張狀況的改善，將進一步推動水冷散熱產品供應的順暢度，有助於奇鋐實現全年「三率三升」的營運目標，並為全年營收與獲利再創新高提供支持。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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