聯準會週三 (18 日) 下猛藥，將聯邦資金利率一口氣下調 2 碼，但央行此舉究竟是成功，還是搖擺不定，還有待觀察？知名經濟學家 David Rosenberg 建議，目前最好的投資是長債和黃金，以及公用事業、房地產、金融和派息的成長股。

全球股市對聯準會的決定歡呼雀躍，Rosenberg 目前仍持保留態度。

身為前美林首席北美經濟學家的 Rosenberg ，多倫多羅森伯格研究公司總裁，他一直直言不諱地批評聯準會主席鮑爾和美國央行。他表示，週三的降息是正確的舉措，但聯準會早該降息了。

Rosenberg 直言：「聯準會降息 2 碼無非是承認貨幣緊縮政策已經持續太久了。」

在聯準會週三做出決定後，Rosenberg 於訪談中詳細闡述了他對聯準會決定對經濟和市場的看法。

Rosenberg 表示，他認為聯準會不會採取足夠激進或緊急的行動來讓美國經濟擺脫衰退。他認為，由於聯準會在應對通膨方面行動緩慢，因此在應對經濟放緩方面將落後。因此，Rosenberg 建議投資人轉向對利率敏感的資產，這些資產雖然不一定能抵禦經濟衰退，但更能從聯準會貨幣寬鬆政策中受益，他預計聯邦資金利率將降至疫情前的 1.75% 水平。

以下是 Rosenberg 受訪時的摘要觀點：

降息兩碼是可預見的情況

Rosenberg 談到有兩件事需要考慮。這次降息在 7 月下旬的上次聯準會會議上就已被提上議程，但他們決定 7 月不降息，所以這導致未見降息 1 碼，反而現在會降息 2 碼，這樣的舉措基本上是聯準會承認他們錯過了六週前首次降息的機會，所以他們要加倍努力。

Rosenberg 稱：「根據他們當時的想法以及此後數據的演變，這可能是適當的舉措。因此，降息 2 碼對我來說非常有意義。」

「軟著陸」難度提升

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 正遭受認知失調的典型案例。貨幣政策依然偏緊。聯準會降息 2 碼無非是承認貨幣緊縮政策持續太久了。鮑爾所做的只是盡力粉飾太平。

Rosenberg 反問：「鮑爾怎麼能在談論美國經濟穩健的同時，又談論勞動市場的下行風險超過通膨的上行風險？...... 即使聯準會放鬆貨幣政策，它在 2022 年和 2023 年所做的事情的影響仍擺在我們眼前。」

Fed 舉措僅推遲經濟衰退

Rosenberg 稱：「聯準會的舉動並沒有讓我安心一點。儘管它們落後於經濟曲線的幅度較小，但仍遠遠落後。鑑於聯邦基金利率從低點上漲了 500 個基點以上，這項措施雖然幅度很大，但也只是縮影。即使聯準會實施寬鬆政策，其在 2022 年和 2023 年所做的事情的影響仍然擺在我們面前。在經歷了 20 世紀 80 年代保羅 · 沃克 (Paul Volcker) 時代以來最嚴重的緊縮周期之後，經濟並沒有「免死金牌」。經濟衰退已被推遲，但並未脫軌。」

Rosenberg 提及：「看看鮑爾所說的一長串異常論點。鮑爾稱勞動市場穩健，但他也討論了就業數據是如何被人為誇大的。一邊討論勞動市場的穩健程度，一邊討論數據的過度誇大，這是荒謬的。鮑爾就是胡言亂語。」

Rosenberg 指出：「鮑爾還做了什麼？在記者會上，他引用了聯準會褐皮書。沒有人問他。他自己提出了褐皮書。褐皮書不得修訂。最近通報稱，美國一半的地區正處於衰退之中。我們將數據科學應用於最新的褐皮書，我們看到了與 1990 年 7 月、2001 年 3 月和 2007 年 12 月相同的衰退跡象。」

股票、債券、黃金和美元前景

Rosenberg 分析：「美國 10 年期公債跌至 2.5% 或更低，美債投資人可以期待它帶來類似股市的回報。我建議客戶，購買長期零息債券，因為如果我的預測正確，它們將在明年為您提供異常高的收益。」

他還分析：「在股市中，您希望投資在成長放緩、通膨較低和利率較低的時期表現良好的行業。這將包括公用事業、電信服務、房地產、金融和高股息率的派息成長股。」

他補充：「還有黃金，我目前投資組合策略的基石是債券黃金槓鈴。利率正在下降；

股市已經處於價格泡沫之中

Rosenberg 分析：「股市已經處於價格泡沫之中。人們對未來幾年的獲利表現抱持著許多樂觀情緒。股市會不會出現更大的泡沫呢？」

他認為：「股市不屬於聯準會的職權範圍，但勞動市場是。股民應該擔心經濟衰退和收益減少，這就是股市將陷入困境的地方。如果聯準會降息且經濟沒有衰退，標準普爾 500 指數將會走升。如果經濟衰退，即使降息，股市也會下跌。」

也許降息最快在 2024 年完成

Rosenberg 指出：「聯準會今年還有兩次會議，如果看到連續各降息 2 碼，我不會感到驚訝。但問題是，目的地在哪？看看鮑爾 8 月在傑克遜霍爾的演講：勞動力市場和通膨壓力點回到了 2020 年初新冠疫情之前的水平 (為 1.75%)。因此，目標利率將回到 1.75%。」

Rosenberg 稱：「我不知道降息會在 2025 年還是 2026 年完成，但我只知道目的地在哪裡。我們將回到疫情前的環境，當時的基金利率為 1.75%。到明年年底，我們將穩定降息，終點將是 1.75%。」

鮑爾領導的央行一直落後於曲線，他這些年學到了教訓了嗎？

Rosenberg 稱：「從歷史上看，聯準會行動是漸進式的。這是一台緩慢移動的機器。當它移動 2 碼時，它就會看到我們許多人看不到的東西。人們應該問為什麼他們要降息 2 碼？這就是 2021 年遠遠落後於通膨曲線的聯準會，現在卻朝著另一個方向發展。」

Rosenberg 說道：「聯準會落後於通膨曲線，現在他們在成長曲線上朝著相同的方向發展。他們說『不用擔心通膨』。哎呀！現在他們說『不要擔心經濟』。明年他們將再次說『哎呀』。聯準會在兩個方面都會犯錯，自一個多世紀前成立以來一直如此。如果聯準會是完美的，我們就永遠不會出現衰退。」

不過，他認為，鮑爾說的一件事是準確的，那就是數據和經濟的演變將指導貨幣政策的走向，導致他們降息 2 碼的相同數據，將使聯邦資金利率到明年這個時候降至 1.75%。