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渣打CIO:美國經濟軟著陸有利股市中長期表現 降息金融股最受惠

鉅亨網記者張韶雯 台北
渣打CIO:軟著陸有利股市中長期表現  降息金融最受惠 科技股續添火力。(圖:渣打提供)
渣打CIO:軟著陸有利股市中長期表現 降息金融最受惠 科技股續添火力。(圖:渣打提供)

渣打首席投資辦公室 (CIO)今 (19) 日表示,維持對於美國經濟軟著陸的核心觀點,軟著陸的經濟前景加上降息環境,從歷史數據來看都有利於股市中長期表現。降息循環將有助緩解今年以來美股的動力引擎,數據中心、軟體開發和高端半導體需求仍會穩步增長,預期 AI 技術應用層面將進一步擴大,科技股會持續擴展,金融業也值得留意。

美國聯準會 (Fed) 啟動 2020 年以來首次降息,一口氣降 2 碼 (0.5%),將基準利率區間調降至 4.75%-5.00%。聯邦公開市場委員會 (FOMC) 公佈的會後聲明中指出,決策官員對通膨持續向 2% 邁進的信心增強,並認為實現就業和通膨目標的風險大致平衡。不過他們也留意到就業成長放緩,失業率上升的情況。

此外,他們也調整了對於美國經濟前景預估,將今年的失業率預期從 6 月時預估的 4% 上調至 4.4%,並將通膨預期從之前的 2.6% 下調至 2.3%。在核心通膨方面,官員們將預期下調至 2.6%,較 6 月下調了 0.2 個百分點。另一方面,根據最新的「利率點狀圖」顯示,預期今年年底將再降息 2 碼,接近原先市場的定價。到 2025 年底,聯邦資金利率可能將再降息 4 碼,而 2026 年將降息 2 碼,預估長期中性利率將落在 2.9% 左右。

聯準會主席鮑威爾在會後記者會上表示,雖然這次降息 2 碼,但不代表未來會以同樣的節奏降息,利率環境不會回到超低利率時代;此外,他對於就業的表述前後矛盾,表示如果早在 7 月決策會議前就拿到那份失業率上升的非農就業報告,聯準會當時可能就會決定首次降息,但同時又一再強調就業市場表現良好,目前沒有任何經濟衰退或崩潰的跡象。

鮑威爾此番話讓金融市場上沖下洗,原本聯準會決議出爐後,股市、債市雙雙走揚,黃金價格一度站上 2600 美元關卡再創歷史新高,美元指數迅速走弱,但在鮑威爾發表談話後,美國十年期公債殖利率從一度觸及 3.65% 下方回升至 3.7% 上方,且股市由紅翻黑,終場小幅收低。

渣打首席投資辦公室 (CIO)維持對於美國經濟軟著陸的核心觀點,而軟著陸的經濟前景輔以降息環境,以歷史數據而言將有利於股市中長期表現。

聯準會降息循環將有助緩解今年以來美國股市的動力引擎,包括科技和通訊服務行業。目前針對人工智慧的投資尚在基礎建設階段,對於數據中心、軟體開發和高端半導體需求穩步增長,預期未來對於 AI 技術應用層面將進一步擴大;儘管前段時間科技股漲多後出現修正和波動,渣打 CIO 認為該行業仍具備進一步擴展的潛力。

此外,金融行業亦是本輪寬鬆週期中值得留意的行業。在軟著陸降息的情境下,銀行貸款量可能有所成長,資本市場可能更加活絡使得非利息收入 (如金融業手續費收入) 上升,可能抵消淨利息收入的部分跌幅,且該行業評價面尚處合理水平,對於該行業帶來支持。

在過去的寬鬆週期中,成熟市場高評級債券多有不錯的回報。然而本次降息啟動前,市場近期已隱含年底前將降息 100 個基點的預期,美國十年期公債殖利率已跌破自去年 12 月以來的支撐關卡 3.8%。因此,儘管降息為債券提供資本利得前景,在配置方面,選擇對利率敏感的債券種類可能是關鍵。

渣打 CIO 的觀點中,相對看好對殖利率下降敏感的新興市場美元政府債,另外雖然成熟市場投資級政府債看法中性,但考量到美國長天期公債年初至今表現落後期限較短的公債,隨著聯準會開始降息週期,美國 20 年期以上的公債可能提供價格追趕的空間。不過,債券市場近期走勢可能過度反映市場擔憂,短線上投資者不需要急於追高債券。

除了考量資本利得機會,渣打 CIO 認為投資人持有高評級優質債券或許能為投資組合帶來較多的保護。即便經濟前景核心情境是軟著陸,但硬著陸的風險也不容小覷,特別是今年地緣政治與美國大選為市場增添了不確定性。

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