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蔡明彰觀點:台股打出第二支脚後會漲什麼股票

鉅亨網新聞中心
蔡明彰觀點:台股打出第二支脚後會漲什麼股票。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:台股打出第二支脚後會漲什麼股票。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「台股打出第二支脚後會漲什麼股票」。

萬寶投顧蔡明彰強調,當前股市最大威脅是美國經濟衰退的疑慮,8 月非農新增就業 14.2 萬人,雖低於預期的 16.5 萬人,卻是兩個月來最大增幅,但隱憂在於 7 月新增就業人數被大幅下修至 8.9 萬人,低於 10 萬是美國經濟步入衰退的門檻,市場擔心美國經濟是否早已衰退,聯準會太慢降息了。

9 月 18 日 FOMC 面臨兩難,如果經濟已衰退,降息一碼會利多出盡,若降息兩碼承認經濟走下坡,美股恐利空來襲。最佳方案聯準會要說服市場美國經濟尚未衰退,需要預防式降息來軟著陸。

美股這兩年漲幅太大,即使經濟衰退,狼來了,投資人先賣再說。費城半導體指數去年大漲 65%,今年又漲 29%,創 5,391 點歷史新高。7 月來快速修正,自高點來下跌 20%,面臨技術面熊市定義,今年來績效縮水到個位數,費半指數急漲急跌完全受 AI 影響,輝達財報利多失靈並非個案,被視為僅次於輝達最有 AI 成長力的博通,上季財報優於預期,並調升全年 AI 業績展望,因本季財測略低於預期,令市場懷疑成長開始趨緩,複製輝達股價重挫的模式。

萬寶投顧蔡明彰強調,輝達及博通兩大 AI 指標翻車,只有一個合理的解釋。大摩認為,半導體週期已接近高峰,才導致重量級 AI 股財報利多失靈。

半導體是典型的週期股,大致是兩年一次的供需平衡,這次是 2022 年 Q4 庫存調整到景氣底部。費半指數於 2022 年 10 月 4,507 點落底,同時間台股 12,629 點底部,2023 年 ChatGPT 問世,輝達帶領 AI 股倍數大漲,台股今年曾漲到 24,416 點歷史紀錄,自 12,629 點底部狂漲一倍,這段 AI 主導時間,台股漲幅居全球主要股市第一,可見台股最受惠 AI,但半導體週期 2024 年 Q4 已進行兩年,預計景氣到達天花板,所以輝達及博通財報激不起市場熱情,不少長期籌碼趁機倒貨。

三年前也是週期股的貨櫃輪,無論是國外的馬士基、中遠海控或國內的長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW) 公佈好到破表的財報,股價仍是難逃下跌趨勢,當時令人不解,但一年後答案揭曉。2022 下半年開始,全球貨櫃輪景氣逆轉直下,大摩研判半導體週期 2024 年 Q4 高峰後,兩年後下個谷底在 2026 年 Q4,因此 AI 需求必須在 2025 年至 2026 年提前釋出,才可以抵擋 AI 股的龐大賣壓。

萬寶投顧蔡明彰強調,仔細看美股 AI 指標股技術面都不妙,GPU 的輝達 6 月 COMPUTEX 後,創 140 美元分拆天價,線型呈現高點一波比一波低,暗示有大戶逢高出脫,黃仁勳 6 月後幾乎每天賣股票,累計已大賣 6 億美元,折合新台幣 200 億元。

黃仁勳身價曾隨輝達股價水漲船高,到 1,100 億美元,全球富豪排名 11,但美國媒體分析,黃仁勳苦熬了 30 年,直到近一兩年才真正晉升超級富豪,黃仁勳深知輝達景氣波動性極大,才在景氣週期接近高峰時,股票變現,如果輝達再出現低點一波比一波低,毫無疑問將複製 2021 年貨櫃三雄的週期反轉模式。關鍵底部價位 90 美元,這個價位失守將帶來 AI 股全面破底,費半及台股壓力加重。

比輝達走勢更糟的 AI 指標股,有伺服器的美超微,毛利率下滑及做空機構指控會計操縱,股價已破底。HBM 的美光及網通的博通,第二支腳股價接近第一支腳,看來有必要利空進一步測試底部。

萬寶投顧蔡明彰強調,不要輕忽美股 AI 股疲弱走勢對台股半導體的衝擊,將在 Q4 顯現,半導體最上游與 AI 關係密切的 IP 矽智財,也籠罩在產業週期高峰的疑慮。

前股王世芯 - KY(3661-TW) 今年走勢很奇怪,公佈的財報很好,上半年 EPS 大賺 36 元,比去年同期 18 元成長一倍,法說會指出 5 奈米 AI 加速器成長動能到 2025 年,可是每次利多都曇花一現,今年自高點 4,565 元已近腰斬,世芯 - KY 的走勢就是高點一波比一波低,又低點一波比一波更低,完全符合熊市格局,當然有人認為世芯 - KY 遭錯殺,若用半導體週期近高峰來解讀,也有人抓住今年高點利多出貨。

由於 IP 股本益比較高,一旦半導體週期高峰結束,股價修正較激烈。創意 (3443-TW)、M31(6643-TW)、晶心科(6533-TW)、智原(3035-TW) 等估值偏高要小心個股第二支腳恐跌穿第一支腳。而晶圓代工的台積電(2330-TW)、聯電(2303-TW),一者本益比沒那麼高,二者 AI 概念減弱,仍有其他產品線炒作題材,晶圓代工封測目前還不太需要擔心第二支腳跌得比第一支腳嚴重。

萬寶投顧蔡明彰強調,多事之秋的 9 月產業最重磅事件是蘋果新機發表,雖然過去新機發表後,蘋果股價短線利多出盡,但銷售良好終會拉升中長線股價。股價會說話,美股科技七巨頭只有蘋果站在季線之上,上漲 8%就能創新高。反之,輝達要漲近 40%才能創高點,若要反攻,別無選擇蘋果當多頭主帥。

蘋概大立光 (3008-TW)8 月營收 70 億元,創歷史新高,但老實樹 9 月拉貨下滑,令市場有疑問。可是歷史說明大立光營收高峰不會在 8 月,通常是 11 月。若當年 iPhone 新機銷售旺,10 月至 11 月營收比 9 月多出 1 成至 2 成,這次蘋果 iPhone 16 在 8 月提前拉貨,9 月營收或許微幅下滑,但很快 10 月至 11 月拉升,股價下跌製造良好買點。

其他主要蘋概 8 月營收年增率較高,聲學元件的美律 (2439-TW)45.04 億元,年增 74%,累計前 8 月營收年增 32%。PCB 的臻鼎 - KY(4958-TW)178.14 億元,年增 29%,累計前 8 月營收年增 21%,相較華通(2313-TW)8 月營收年增 8%,累計前 8 月年增 16%,臻鼎 - KY 略勝一籌。PCB 材料台光電(2383-TW) 累計前 8 月營收,年增 66%,PA 上游全新 (2455-TW) 累計前 8 月營收年增 53%,也都是成長動能強的蘋果供應鏈。

萬寶投顧蔡明彰強調,聯準會降息箭在弦上,同時美元走跌、日圓強升,日圓升破 140 元關卡,又會帶來全球股市的動盪。日圓升值受惠股成台股資金避風港,工具機、光學鏡頭、PCB、被動元件、關鍵電子零組件將有轉單利益,原相 (3227-TW)8 月營收 7.62 億元,創近 3 年新高,年增 47%,累計前 8 月年增 51%,是日圓升值受惠股最強業績指標。

文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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