高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，在全球風險資產遭遇大幅拋售後，市場信心迅速恢復，這應該被視為一個令人擔憂的問題。投資人可以將 8 月初的股市暴跌視為類似「警告」。

8 月上旬，市場對美國經濟可能陷入衰退的擔憂以及日圓「套利交易」平倉，導緻美股一度重挫。標普 500 指數在 8 月 5 日大跌 3%，創下 2022 年以來的最大單日跌幅。不過此後，受惠於對聯準會即將降息的預期以及美國多個經濟數據的改善，美股大幅反彈。標普 500 指數本週一盤中較 8 月 5 日低點反彈了超過 10%，道瓊指數更是刷新歷史新高。

對於市場激烈的反應，Mueller-Glissmann 表示，8 月 5 日左右發生的事情顯然是一個巨大的技術性過度反應，所以那是一個買進機會。隨後進入大反彈階段，有一兩個月的時間，持倉和情緒處於區間的上限，人們看漲。

然而 Mueller-Glissmann 警告說，當前宏觀經濟的勢頭略弱。而在此之前，美國宏觀經濟出現負面意外已經有一個半月的時間了，事實上，歐洲等地區的經濟意外也開始轉為負面。 「我們實際上擔心會出現一些調整。雖然你持有多頭頭寸，但宏觀經濟的勢頭略弱。」

Mueller-Glissmann 認為，現在令人擔憂的是，市場回到之前的水平有多快。市場參與者目前面臨的挑戰是，股市和風險資產已經完全扭轉了先前的損失，並回到了先前的水平。這肯定表明，我們幾乎又回到了一個月前的問題。

當被問及未來幾個月的風險偏好將如何發展時，Mueller-Glissmann 提到他發現的有趣的現象：風險偏好並沒有回到先前的水平。他指出，實際發生的是，安全資產——債券、黃金、日元、瑞士法郎等，並沒有被拋售。 「我想說的是，好消息是，雖然標普 500 指數回到了我們之前的水平，但自滿情緒並沒有。我們不再處於同樣極端的看漲情緒和倉位。」

投資人接下來該怎麼做？Mueller-Glissmann 先前曾提倡 60/40 投資組合，他最新指出，在市場動盪的一個月裡，平衡的投資組合表現非凡。

「你仔細想想，債券市場緩衝了大部分的下跌。如果你看看 60/40 投資組合，你會發現這是曇花一現。美國或歐洲平衡投資組合的最大下跌幅度為 2%。所以換句話說，債券市場平衡了股票市場，正如我們所希望的那樣。」

不過他同時警告說，債券市場最近提供的緩衝在未來短期內可能不那麼可靠。「我想說，考慮到你目前沒有那麼多來自債券的緩衝，從戰術上來說，你可能需要對你的風險資產部分稍微謹慎一點，尤其是在經歷了這次上漲之後。有不同的方法來解決這個問題。要麽稍微削減一點風險資產，要麽可以創造替代的多元化產品，它可以是流動性替代品，也可以是用選擇權來覆蓋。」