據《巴隆周刊》，今年夏季對美股投資人來說可謂波瀾不斷，而且幾乎沒什麼避風港。如果秋季經濟疲軟，利率下調，市場更加混亂，那麼回購自己股票的公司可能是最明智的投資選擇。

8 月對投資人來說已是個大起大落的月份。上周標普 500 指數創下 2023 年 11 月以來的最佳表現，但這些漲幅是在此前連續四周下跌的動盪後才出現。如果聯準會 (Fed) 下個月一如市場長期以來所期待的降息，可能會讓這些波動都被遺忘。

Glenmede 投資策略副總裁 Michael Reynolds 寫道，「通膨持續走軟，正為 Fed 在 9 月開始的降息計畫鋪平道路。過去三個月排除住房租金不計的服務通膨，表現就像是投手投出了一場完美比賽；三個月的月增率零增長，這正是他們在棘手的服務通膨維持一段長時間後一直在尋求的結果。」

Reynolds 表示，年底前降息一個百分點似乎已是基本預期，而且降息可能持續到 2025 年。

繼續棒球的比喻，儘管在一名有價值的對手面前投出完美比賽是一回事，但專業選手將一支少棒聯盟 (Little League) 隊伍三振出局則顯得不那麼令人印象深刻。並非所有的完美比賽都真正完美。

換言之，並非所有的降息都是好消息。市場希望看到 Fed 從一個強勢的位置上調降利率，降息是因為已擊敗了通膨，而不是因為擔心經濟衰退即將到來。

美國 7 月失業率從 6 月的 4.1% 意外上升至 4.3%，引發了對經濟疲弱的擔憂，導致本月初市場陷入恐慌。此後任何因類似悲觀數據而進行的降息，都可能被解讀為 Fed 擔心經濟下行，而非對抗通膨的信心。

Evercore ISI 的 Julian Emanuel 認為，投資人有理由擔心。自 1970 年以來，降息後的股市報酬「高度依賴於經濟是否陷入衰退。」在經濟繼續穩定運行的罕見情況下，股市持續上漲，但若經濟疲軟促使多次的降息是因衰退所致，股市會更頻繁地下跌。

沒有人知道這次情況會如何發展。儘管如此，仍有理由相信經濟尚未崩裂。正如 Glenmede 的 Reynolds 指出，「每周初領失業金人數仍相對穩定，而上周的零售銷售報告也輕鬆超出預期。綜合來看，最近的衰退恐慌可能被過度渲染了，因為美國經濟在晚期擴張中繼續穩定運行。」

認同此觀點的人可能會繼續押注成長型股票，這些股票的動能已推動了目前為止的漲勢。擔心經濟可能下行的投資人則可能會尋找更穩定、防禦性更強的股票。

對於那些不想做這種二元選擇的投資人，Evercore 的 Emanuel 表示還有第三種選擇，即那些大量回購自己股票的公司。事實上，他強調了回購率高的股票「持續優異表現」，這些股票在降息周期中，無論經濟是否衰退都會實現「100% 命中率…... 無論是輕易取勝還是險勝，庫藏股在 Fed 降息周期中都有著完美記錄。」

為了找出潛在贏家， Emanuel 篩選了羅素 3000 指數中股份回購排名前五分之一並備受看漲的股票，這些股票同時被 Evercore 分析師評為跑贏大盤 (Outperform)。名單包括特許通訊 (Charter Communications)(CHTR-US)、Dick’s 體育用品 (Dick’s Sporting Goods)(DKS-US)、通用汽車 (General Motors)(GM-US)、道富銀行 (State Street)(STT-US)、Kirby(KEX-US)、維諦技術控股 (Vertive Holdings)(VRT-US)、蘋果 (Apple)(AAPL-US)、博通 (Broadcom)(AVGO-US)、星座能源 (Constellation Energy)(CEG-US) 和維斯達能源 (Vistra)(VST-US)。

對於不想在經濟上賭一把的投資人來說，上述這些股票可能會是受歡迎的選擇。