股市成交量偏低 放大價格跌幅 引發更多波動

日元走勢、企業財報、經濟衰退擔憂等因素，都造成周一 (5 日) 市場暴跌。但一個未被廣泛討論的共同原因是：低交易量。

歷史證明，換手率可能會加劇市場的起伏，而且未來數周都是如此。

股市周一遭受重創，標普 500 指數暴跌 3%，創 2022 年以來最大單日跌幅。有幾個因素讓投資人感到恐慌：估值過高、就業數據疲軟以及日本所謂的套利交易平倉。

股市周二 (6 日) 回升，標普 500 指數收漲約 1%。但市場仍處於緊張狀態，Cboe 波動率指數 (VIX) 仍在 25 點以上，高於今年以來的水平。

一個因素可能爲市場的戰火埋下了伏筆：股市交易量稀少，迅速放大了價格跌幅。

德意志銀行研究部分析師瑞德 (Jim Reid) 在最新報告中解釋：「我的基本判斷是，最近幾天的劇烈波動被流動性不足的 8 月狀況嚴重誇大了。」

根據《道瓊市場數據公司》的數據，8 月通常是一年中交易最清淡的月份，美國主要交易所每天約有 93 億股股票易手，比高峰期 3 月的 132 億股少了近 30%。

華爾街在 8 月通常人去樓空，因為在美國東北部工作的員工紛紛去海灘度假。交易櫃檯的高管減少，導致市場上的買家和賣家減少。

這反過來又意味著流動性降低。像是周一這樣的日子，當成群的潛在賣家急於拋售股票時，缺乏買家很快就會導致價格下降，這種趨勢會自我反噬。

Interactive Brokers 策略師索斯尼克 (Steve Sosnick) 指出，8 月交易通常比較清淡，但上周初尤其如此，因為投資人對聯準會會議的結果採取了「觀望」態度。上周稍後成交量激增，在本周一達到頂峯。

如果想近距離觀察，可以看看市場上資產規模最大的 ETF：標普 500 指數信託基金 (SPDR S&P 500 Trust)。FactSet 數據顯示，過去 3 年該 ETF 平均每天交易約 8100 萬股。在周一之前，該基金 7 月日均交易量僅有 4700 萬股；但本周一，緊張投資人的激增使交易量突然飆升至 1.46 億股，為該 ETF 自 2023 年初以來交易量最大的一天。

索斯尼克指出，交易員應該會在下個月開始回歸。不過，從歷史上看，9 月和 10 月的股票交易量僅略有上升。根據《道瓊市場數據公司》的數據，市場日均交易量通常要到 11 月才會突破 100 億股。

當然，交易員可能會被迫提前回到工作崗位，尤其是如果出現更多的大跌走勢的話。投資人確實有很多理由保持警惕。

雖然市場仍普遍希望聯準會能夠實現軟著陸，在避免經濟衰退的同時降低通膨，但這種可能性已經變得越來越小。期貨市場數據目前顯示，聯準會在 9 月降息半個百分點的可能性已經攀升至 60% 以上，這代表聯準會可能必須採取比大多數投資人幾周前所認為的更果斷行動。