隨著投資人將目光轉向小型股，大型科技股近幾周的漲勢熄火。

自 7 月初以來，羅素 2000 指數上漲約 7%，而標普 500 指數同期僅上漲 1%。這與過去 1 年、3 年、5 年和 10 年間大型科技股相對於小型股的優勢形成鮮明對比。

大型科技股要扭轉 7 月走勢不如大盤的局面，唯一的機會就是提醒投資人為什麼它們的長期表現將明顯優於大盤：強勁的獲利成長。

高盛策略師柯斯汀 (David Kostin) 在上周五 (19 日) 的報告中說，第 2 季財報將顯示大型科技股今年以來的強勁走勢能否恢復。

他說：「除非宏觀環境發生重大變化，或者第 2 季的業績導致分析師調升未來幾季的營收預期，否則近期小型股跑贏大型股的趨勢可能會持續下去。」

繼特斯拉 (TSLA-US) 和 Alphabet (GOOGL-US) 在周二 (23 日) 收盤後發布財報，微軟 (MSFT-US) 將於下周二 (30 日) 發布財報；Meta Platforms (META-us) 將於下周三 (31 日) 發布財報；蘋果 (AAPL-US) 和亞馬遜 (AMZN-US) 將於下周四 (1 日) 發布財報。

提高未來獲利成長預期是關鍵，因為大型科技股的成長正在減速，而其他公司的成長都在加速。

高盛報告指出，市場普遍預期亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和輝達 (NVDA-US) 的營收年增速將從第 2 季的 17% 降至第 4 季的 14%。這種趨勢每年都在上演。

柯斯汀說：「相較之下，標普 500 指數成分股的營收成長中位數將加速，即使增速放緩。」

他認為，分析師對大型科技股營收成長的修正是判斷 2000 年網路泡沫何時終結的關鍵指標。這次在對人工智慧 (AI) 的無限炒作中，它可能再次成為投資者關注的有用指標。

柯斯汀說：「在 1990 年代末的網路榮景中，營收修正是需要關注的關鍵變數，因為它最終預示著趨勢何時會持續逆轉。」

若大型科技股業績超預期並調升其前瞻性銷售額財測，標普 500 指數將恢復超預期表現。否則，小型股將繼續跑贏大盤。

推動小型股近期反彈的因素包括：獲利成長加速、通膨減速、聯準會降息在即，以及川普 2025 年擔任總統的可能性上升。