天鈺科技 (4961-TW) 公告 5 月的營收達到 17.01 億元，連續三個月呈現月增，年增率達 12.1%，創下自 2022 年 6 月以來的單月營收新高。累計今年前五個月的營收為 70.34 億元，年增 1.6%，成功逆轉了 2 月至 4 月的逆風，累計營收年變動率轉正。

就公司法說的 Q2 預測來看，天鈺原先預期 Q2 營收將較 Q1 增長，考慮到 4 月和 5 月的營收合計達 33.1 億元，而 Q1 營收為 37.22 億元，若 6 月營收能保持與 5 月相同的水平，將實現 30% 以上的季增表現。天鈺指出，6 月營運動能大致與 5 月持平，主要因大尺寸產品表現良好，小尺寸產品動能也在提升，但部分產品動能仍然疲弱。對於各產品後續展望，天鈺表示，雖然整體經濟狀況仍偏保守，但不同產品有各自的表現。其中，電視（TV）市場的能見度不錯，預計筆記型電腦（NB）市場在下半年會復甦。電子貨架標籤（ESL）方面，四色彩色標籤的客戶接受度高，Q2 已經開始陸續出貨，需求穩健，天鈺的四色 ESL 成長速度非常快，佔公司整體 ESL 業績已經超過 7 成，且因為有美系新客戶加入，全年電子標籤業績也會較去年成長，加上公司持續出貨彩色電子書驅動 IC，預期隨著電子紙滲透率提升，將有助公司營運表現。大家也可以觀察到台廠電子紙的龍頭元太（8069）5 月營收非常好，月增 21.6%，年增 9.3%，創下近一年來的新高，這也與沃爾瑪提前在 Q2 開始拉貨有關，可以期待元太和天鈺在 6 月營收仍會有亮眼的成績。

目前天鈺科技的庫存水位健康，希望需求能逐步恢復。公司在產能無虞的情況下，將持續開發多項新產品以創造更多營收。例如，電源管理 IC 在印度市場的擴展和新應用如 DDR5 預期將貢獻營收。此外，Mobile IC 中的 AMOLED TDDI 在 Q2 開始貢獻營收，其他 IC 產品也有強勁成長動能。天鈺營運穩健，單季均有 3 塊錢以上的實力，今年 EPS 上看 14 塊，以當前股價來看 2024 預估本益比為 19 倍，6 月還有殖利率題材，今年配 10.64 元，殖利率換算下來約 4%。在大盤高位階的情況下，許多個股都已漲翻天，但天鈺的預估本益比相對來說較低，投資人可多留意。

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文章來源：永誠投顧陳建誠分析師

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