華爾街重新恢復T+1結算 馬上面臨兩大考驗

美股的交易結算期限恢復到大約 100 年前的水平。根據美國證券交易委員會 (SEC) 的最新規定，從美東時間周二 (28 日) 開始，美股交易結算周期將由 T+2 縮短至 T+1，即投資人當天賣出的股票，在交易後一個工作日就能結算。

轉向 T+1 結算的最終目的是降低金融體系的風險，但這也會帶來一些問題，包括國際投資人可能難以及時獲得美元，全球基金將以不同的速度轉移資產等。

SEC 上周表示，這種過渡可能導致「短期內結算失敗增加，並對一小部分市場參與者構成挑戰。」

各行各業的公司已經準備了幾個月，重新安排員工、調整班次和全面改革工作流程。許多公司表示對準備工作充滿信心，但令人擔憂的是，其他所有交易對手和中介機構是否也都組織得如此有序。

Sifma 總經理兼技術、營運和業務連續性主管普萊斯 (Tom  Price) 表示：「業內存在很多依賴關係，個別公司可能會遇到一些困難。」「但讓我感到鼓舞的是，企業正在增加人手，確保員工在過渡期間不是待在海灘上，而是在辦公室裏。」

這不是華爾街第一次經歷這樣的轉變，但業內人士表示，這次將最具挑戰性。

1920 年代被稱「咆哮的 20 年代」，部分原因是驚人的股市表現。T+1 結算在 1920 年代結束，因爲人工跟不上激增的交易量。結算時間最終被延長至 5 天。

在 1987 年黑色星期一崩盤後，結算時間縮短至 3 天；然後在 2017 年縮短至 2 天，以更好地反映現代市場。

由於當今市場的規模、跨境投資的複雜性以及各地區的法律差異，將結算時間縮短至一天將面臨更大的挑戰。

最值得注意的是，外匯交易傳統上在兩天內結算，這意味着希望買入美股的國際投資人將需要更快地獲取美元。雖然名義結算期限是一天，但實際上許多人只有幾個小時的時間來完成。

花旗證券服務部門執行服務主管韋恩 (Michael  Wynn) 表示：「在外匯交易日結束以及隨後不久，也就是美東時間下午 3 點至 7 點之間，流動性需求可能會有所調整。從中長期來看，預計隨著業務恢復正常，流動性將會改善。」

T+1 結算還面臨着兩大考驗：首先是周三 (29 日) 所謂的「雙重結算日」，即上周五 (24 日) 的 T+2 交易與周二的 T+1 交易同時到期。然後是本周稍後 MSCI 指數調整，屆時全球追蹤 MSCI 指數的基金將同時調整持股部位。

紐約梅隆銀行 T+1 項目主管艾可諾米迪斯 (Christos  Ekonomidis) 表示：「我們已為預期中的波動做好準備。我們知道像這樣的過渡會出現一些問題，所以關鍵是要有合適的資源來迅速解決這些問題。