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富蘭克林:Q2貨幣政策恐轉折 等待降息過渡期首選債券資產

鉅亨網記者張韶雯 台北
請富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅.維克(鉅亨網記者張韶雯攝)
請富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅.維克(鉅亨網記者張韶雯攝)

當前市場仍充斥諸多變數,提升防禦不可缺少債券,富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅.維克 (Paul Varunok) 今(25)日指出,要提高整體資產防禦力,首選債券資產,現階段處於等待降息的過渡期,優先納入複合債券型基金,可靈活調整標的配置及兼顧領息收益。

保羅.維克認為,多項經濟數據顯示美國通膨降速遞緩甚至可能回升,市場對聯準會降息的樂觀值正在消退中,最快今年七月啟動首次降息,至年底前共降息兩次,十年期公債殖利率介於 4.5% 至 4.9% 之間,而鑒於通膨仍高,就業市場依然強勁,也將導致通膨降速呈現停滯。

歷史經驗顯示,1995 年來四次美國聯準會停止升息後,進場投資各類高品質債,雖然長年期債相對受惠於殖利率下滑,卻也伴隨較大的波動風險,因此經風險調整後報酬表現,機構房地產抵押債表現更優於長年期債與存續期相近的公債、投資級債。

富蘭克林投顧分析,第二季起面臨 Fed 貨幣政策轉折,如股市居高回檔震盪、美國總統大選與通膨降速等,宜打造攻守皆備的投資組合,首選債券資產,現處於等待降息的過渡期,優先納入複合債券型基金,可靈活調整標的配置及兼顧領息收益需求,如果對債信評級更要求,不妨加一部分美國政府債 GNMA 基金。
房地產抵押債中,GNMA 是唯一有政府信用擔保具備與美國公債相同的「『高』信用評等 (AA+)」、「長期提供優於美國公債的『高』收益」、「流動性『高』」的三高特質,因此深受主要國家央行青睞。

以日本為例,2018 年以來配置在機構房地產抵押債的比重皆二成以上;中國近兩年的配置也處於歷史高檔,於 8% 左右逐步增加;而台灣配置比重在近兩年有約四成水準,2017 至 2020 年間的多數時間則更有超過五成。

富蘭克林坦伯頓美國政府基金投資近 600 檔高品質 GNMA 等房地產抵押債,長期表現穩健,2000 年到 2023 年底的 24 個年度裡,僅 3 個年度負報酬,而當股市重挫時,此類資產不只抗震有時更逆勢上漲。

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