波克夏控股 (BRK.A-US) 每個月都會向一支獨特的股票投資數億美元。到目前為止，波克夏人已向 Liberty SiriusXM (LSXMA-US) 投資約 28 億美元，3 月和 4 月分別增加逾 7.6 億美元和近 1 億美元。

雖然波克夏持有該公司大量股份，但占波克夏整個投資組合中比例仍不到 1%。

波克夏從 2023 年第 3 季開始投資這支有趣的股票。Liberty SiriusXM 是一種特殊類型的股票，稱為「追蹤股票」，是用來追蹤投資某一產業的經營企業。在這個案例中，Liberty SiriusXM 追蹤自由媒體 (Liberty Media) 在 SiriusXM (SIRI-US) 的持股。

根據美國證券交易委員會 (SEC) 的文件，自去年第 3 季以來，波克夏增持了一小部分 Sirius XM 股票，但這家控股公司購買的 Liberty 追蹤股要多得多。此外，它也還在繼續增持主要追蹤股票。

原因似乎相當簡單。 SiriusXM 的業務對巴菲特和他的團隊很有吸引力，但 Liberty SiriusXM 股票是一種以低於直接購買 SiriusXM 股票價格購買該業務股份的方式。

去年 12 月，自由媒體宣布一項與 Sirius XM 合併的交易。因此，Liberty SiriusXM 的股東將在今年第 3 季完成交易後獲得約 8.4 股 SiriusXM 的新股。以目前的市價，9.4 股 Sirius XM 的價值約為 28.25 美元。而在此同時相同數量的 Liberty SiriusXM 股票交易價格僅有 26.2 美元。

重要的是，這似乎是一種套利行為，這也是巴菲特和他的團隊在動視被微軟 (MSFT-US) 收購案中的作法。在那筆交易中，巴菲特利用動視的股價與雙方商定的收購價格之間的價差賺了一筆。

然而，在此案中，波克夏也收購了一小部分 Sirius XM 的股票。 此外，Liberty SiriusXM 追蹤股票提供的折扣幾乎已經消失。去年 12 月宣布合併時，股東本來可以獲得 35% 的折扣。因此，追蹤股票的未來表現與 Sirius XM 本身的表現密切相關。

Sirius XM 是美國最大的衛星廣播營運商。 雖然大多數無線電業者的大部分收入來自廣告，但 Sirius XM 的大部分收入來自訂閱。這使得它對經濟周期更具韌性，並產生更穩定的收入。

雖然過去幾年用戶群一直停滯在 3 400 萬左右，但這個數字仍有成長空間。管理階層將免費試用客戶數量從前年的 680 萬增加到去年底的 720 萬。在用戶流失率為 1.6% 的情況下，它應該能在明年將大部分試用會員轉化為付費用戶。

串流媒體仍是 Sirius XM 最大的威脅。它收購潘朵拉是為了對抗這種威脅，但它仍然只是整個業務的一小部分。同時，Sirius XM 相對於串流媒體的最大優勢是，作為一種廣播服務，它的版稅遠低於點播串流媒體。這使得它相對於競爭對手產生了強勁的毛利率，並讓它有更多的自由來投資擴大其用戶基礎。