特斯拉 (TSLA-US) 周四 (25 日) 大跌 12%，創一年多來最大跌幅。市值蒸發了 800 億美元，進入 2024 年以來特斯拉市值累計損失約 2100 億美元。

執行長馬斯克 (Elon Musk) 當天發表的諸多言論，被認為是態度「消極」，和財報成績一樣讓投資人大失所望。這些言論包括預計特斯拉今年銷售成長將放緩，以及 Dojo 超算是「是一個長線項目，成功的機率很低」等等。

雖然他提到，在下一代低成本汽車方面已經取得了很大進展，並且有機會在 2025 年下半年投產，不過，這一利多顯然未被投資者認為，凸顯出當前特斯拉處境的艱難。

特斯拉先前在中國、美國市場大獲成功，取得高成長、高利潤率，這些幫助特斯拉股價飛升的資本，似乎在新的一年，已經消失殆盡。

特斯拉獲利能力下滑

首先，是飽受威脅的高利潤率，在特斯拉主動發起價格戰後，就遭受打擊。財報數字說明了這一點。

2023 年，特斯拉全年營收雖創新高，達到了 967.73 億美元，年增 19%。 但營業利潤僅 88.91 億美元，年減 35%；總毛利為 176.6 億美元，較去年同期下滑 15%；全年毛利率為 18.2%，較去年下降 7.35 個百分點。這是特斯拉七年以來首次全年獲利下滑。

自 2022 年底特斯拉開始削減成本以來，利潤率面臨下行壓力。特斯拉公布第四季毛利率爲 17.6%，低於預期的 18.1%，與去年同期相比大幅下降，與第三季度的 17.9% 相比連續下降。

比起利潤變薄，更令投資人擔憂的是，特斯拉今年的銷售成長可能會大幅放緩。一向喜歡發布激進目標的馬斯克這次甚至沒有提供具體的銷售預期，只表示今年特斯拉銷售成長速度可能會明顯低於 2023 年。

特斯拉表示，該年度其汽車交付量同比增長了 38%，達到 181 萬輛，而生產量同比增長了 35%，達到 185 萬輛。儘管其 38% 的交付增長率低於其 50% 的複合年增長率 (CAGR) 目標，但特斯拉此前已表示，由於第三季發生的工廠停工和改進，其無法實現該目標。

本周三，馬斯克警告說，特斯拉現有的產品線，已經達到了「成本下降的自然極限」。

中國市場競爭加劇

迫使馬斯克不惜發動價格戰求生的關鍵，是中國車企的強力威脅，以及在中國市場的競爭加劇。

中國汽車製造商比亞迪公布了 2023 年第四季銷售額，季度銷售首次超特斯拉。這一季，比亞迪在全球銷售了超過 52.6 萬輛純電動車，特斯拉同期銷量則接近 48.5 萬輛。不過特斯拉全年銷量仍領先比亞迪。

這一情況已逼使過去嘲諷中國車企的馬斯克，不得不正視這一重大威脅，並說：「我們總體的觀察是，中國汽車公司是世界上最具競爭力的汽車公司，如果沒有貿易壁壘的設立，他們很可能會擊敗世界上絕大多數競爭對手。」

中國可能是當前對電動汽車接受度最高的市場，但競爭也是最激烈的。依據依照特斯拉現有規劃，新一代車款會在明年年底先在德州工廠量產，接著才是墨西哥工廠以及上海工廠。那麼新車型要在中國市場上市，至少要等到 2026 年上半年。這意味著馬斯克甚至只能以現有車型，在中國與各家車廠競爭。

美國需求放緩

即便在特斯拉一支獨秀的美國市場，如今也變得困難重重。美國的問題在於，雖然官方大推電動汽車政策，但人民接受度有限，如果川普最終當選總統，想靠政策支持將變得難上加難。

汽車產業分析機構 Cox 的數據顯示，去年美國乘用車總銷量 1,560 萬輛，較去年同期成長 12%；但其中電動車銷量僅 120 萬輛，整體市場銷售占比僅 7.6%，高於 2022 年的 5.9%。

去年第四季美國電動車市場成長出現了減速跡象，年增率從第三季的 49% 下滑到 40%，也低於 2022 年同期的 52%。而且，這還是在電動車商紛紛降價促銷的情況下。Cox 的數據顯示，去年 11 月美國電動車的實際交易價 (ATP) 年減了 8.9%。

由於需求放緩，福特汽車上個月下調了 2024 年的 F-150 電動皮卡的產量目標，每週產能削減了一半。福特汽車 CEO 法爾利 (Jim Farley) 表示，市場需求低於預期，充電基礎設施不夠完善，都影響了消費者購買電動車的熱情。

華爾街轉為悲觀

汽車業務之外，特斯拉寄希望於儲能及 AI 等創新技術。在財報會上，馬斯克也預告了儲能業務在 2024 年的成長速度將「遠遠超過汽車業務，它正在實現」。

特斯拉這兩年專注 Optimus、FSD、Dojo 等研發，但馬斯克也不敢保證其成功，才會說出 Dojo 超算「是一個長線項目，成功的機率很低」的言論。

儘管馬斯克在特斯拉及 SpaceX 創業初期，也曾說這些計畫成功機率低，問題在於，華爾街對特斯拉的前景已轉為悲觀。

高盛分析師認為，特斯拉面臨的主要不利因素包括汽車價格的降幅比預期大，而電動車的競爭加劇，FSD 及第三代平台等產品、功能的延遲等。 因此公司雖然有長期成長潛力，但在短期面臨重大風險。

摩根士丹利方面也表示，電動車供需失衡，可能會給特斯拉今年帶來壓力。美國知名投行 Wedbush 的分析師認為， 「未來一年，電動車需求必然會放緩。特斯拉將不得不選擇是繼續削減汽車價格以保持競爭力，還是在 2024 年保持價格穩定。」