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獲利衰退結束 經濟衰退即將來臨?

鉅亨網編譯羅昀玫
獲利衰退結束 經濟衰退即將來臨? (圖:shutterstock)
獲利衰退結束 經濟衰退即將來臨? (圖:shutterstock)

75% 的標普 500 成分股企業預測業績將在第四季再次成長,但華爾街分析師認為,經濟衰退是不可避免的,而且可能從今年 12 月起開始步入衰退。

財報季即將結束之際,家得寶 (HD-US)、目標百貨 (TGT-US)  和沃爾瑪 (WMT-US) 將在下週公布業績,但有一點是明確的,獲利衰退已經結束。從 2022 年第四季開始,企業獲利連續三季下降,但是擁有 75% 的標普企業預測業績將在第四季再次成長。

瑞銀金融服務美股主管 David Lefkowitz 認為,科技巨頭的強勁增長、消費者支出的韌性,以及製造業放緩可能結束,都是業績強勁的原因。 他寫道:「我們很清楚,獲利衰退已經結束,因為盈利將出現四季來首次增長。」

(圖片:翻攝appleinsider)
獲利衰退結束 經濟衰退即將來臨? (圖:shutterstock)

不過,股市反應卻不那麼好,儘管 80% 的企業公布優於預期的財報。 《Sevens Report》創辦人 Tom Essaye 認為,該公司的業績乏善可陳,但也不算差。 要達到「好」的標準,企業需要有好的財測,但標普 2024 年的獲利預期為每股 242 美元,接近財報季開始前的水準。

Essaye 寫道:「蘋果 (AAPL-US)、Align Technology (ALGN-US) 和哈雷戴維森 (HOG-US) 都顯示了消費者需求減弱的跡象。 這些結果中,有跡象表明,消費者支出可能正在放緩。」「如果是這樣的話,那麼這將使我們更加擔心 2023 年底到 2024 年初的『成長恐慌』對市場將產生負面影響。」

不僅是一場恐慌嗎? 2022 年,隨著標普被拋售、聯準會升息、殖利率曲線倒掛,預測經濟衰退的行為風靡一時。 相反,美國經濟持續成長。 第三季國內生產毛額 (GDP) 成長 4.9%,市場找到了立足點。 對經濟衰退的擔憂即使沒有完全消除,也被放到了次要位置,而那些堅持將經濟放緩作為基本預測的人則付出代價。

儘管如此,忽視經濟放緩的可能性將是一個錯誤,因為大量證據開始表明,經濟放緩的可能性正在上升。而一些領先指標、M2 貨幣供給量的下降速度也顯示出衰退的跡象。 德銀分析師 Jim Reid 寫道,聯準會最新的高級信貸員調查 (Senior Loan Officer Survey) 顯示,美國銀行貸款有所改善,但仍處於衰退即將來臨的水平。

他解釋說:「我們仍然覺得自己在與時間賽跑。」「貸款標準能否 (迅速) 得到改善,以免重要借款人融資變得過於受限或無法獲得資金,從而將經濟推入更加困難的境地?」

其他指標看起來比 12 個月前更衰退。 雖然新的就業機會持續創造但失業率上升至 3.9%,為 2022 年 1 月以來的最高。 這一利率比 1 月和 4 月創下的周期低點 3.4% 高出 0.5 個百分點。

Roth MKM 市場策略師 Michael Darda 說,這可能看起來增幅不大,但如果連續九個月出現這種情況,通常就意味著經濟周期觸頂或進入衰退。 即使創造了新的就業機會,也不能抵銷失業率發出的警告。 他提醒:「請記住,在經濟衰退的早期階段,就業和 GDP 出現增長並不是史無前例的。」

Levisohn 提到,殖利率曲線曾在 2022 年讓所有人都擔心可能出現衰退。但我們認為,這種反轉是被誤解了,而不是有缺陷。 雖然最初的倒掛情況應該會讓投資者警惕衰退,但真正的倒數計時始於衰退達到最高點。 Evercore ISI 分析師 Julian Emanuel 說,當這種情況發生時,經濟衰退的開始時間平均要晚 9 個月。

最大的倒掛可能發生在 3 月 8 日,當時 2 年期公債較 10 年期公債的殖利率高出 1.09 個百分點。 按照這個日期推算,經濟衰退將從下個月開始。 但事情很少這麼簡單。 9 個月只是一個平均值,經濟衰退需要或多或少的時間才能顯現出來,有時需要 10 個月。

DataTrek Research 聯合創始人 Nicholas Colas 指出,當美國經濟衰退時,企業營收總是會下滑,沒有例外。

與其試圖預測經濟衰退的時間,最好的方法是風險管理,調整投資組合,可能意味著買入不受青睞的防禦性板塊,例如公用事業和消費類股,或考慮專門投資低波動性股票的交易所交易基金,例如 Invesco 標普 500 低波動 ETF (SPLV-US) 或 iShares MSCI 美國最小波動率因子 ETF (USMV-US)。

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