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駿利亨德森:利率更高更久下 恐引發企業違約骨牌效應

鉅亨網編譯林薏禎
駿利亨德森:利率更高更久下 恐引發企業違約骨牌效應 (圖:Shutterstock)
駿利亨德森:利率更高更久下 恐引發企業違約骨牌效應 (圖:Shutterstock)

資產管理公司駿利亨德森 (Janus Henderson Investors) 周五 (27 日) 發布報告表示,數十年來最大幅度的升息,恐會在未來幾年引爆企業違約的骨牌效應。

自 9 月公債暴跌以來,借貸成本上升重回市關注焦點,與此同時,投資人對利率將持續處在高檔的預期,也進一步推高公司債殖利率,高收益債券殖利率已在 10 月 20 日達到 9.3% 的高峰,遠高於 2 月初的 7.6%。

S&P Global Market Intelligence 數據指出,歐洲垃圾債券違約的保險成本,也在 10 月 20 日達到 3 月底以來最高水平,較當時上升 473 個基點。

駿利亨德森報告指出,企業不得不以更高的成本,為債務進行再融資,這將損害他們支付利息的能力,最終導致更多違約發生。

標普數據顯示,截至 9 月,全球企業債務違約數已達 118 起,幾乎較 2022 年總數翻倍,且遠高於今年迄今五年平均水準的 101 起。

駿利亨德森固定收益全球主管 Jim Cielinski 說:「只有在三個條件同時存在的情況下,信貸周期才會轉向,分別是高債務負擔、缺乏資本取得機會以及現金流遭遇外生衝擊,現在這些條件都有了。」

Cielinski 進一步解釋,高債務水平和利率長期處在高檔的環境,為企業帶來償債壓力,同時斬斷以合理價格取得資本的機會。

其中,仰賴銀行信貸的中小企業將更難取得資本,債務違約情況也會更加明顯。

駿利亨德森的全球信用風險監控指標顯示,包含債務負擔、資本市場准入、現金流和收益在內等信貸指標在第三季亮起紅燈,風險燈號已連續第五季呈現紅燈。

不過,升息的滯後影響,加上未來 12 到 18 個月內沒有大量債務到期,可望在短期內為企業提供一些喘息機會,部分公司也受惠於通膨上升所帶來的收入與穩健的消費支出。

但駿利亨德森警告,隨著通膨開始放緩且高利率環境持續,逆風正在形成,風險在於借貸成本的成長可能超過收入。

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